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第3章 货币时间价值 主要内容 货币时间价值的含义 复利现值与终值的计算 年金现值与终值的计算 利用Microsoft Excel计算有关的时间价值 第一节 货币时间价值概述 1. 货币时间价值（Time Value of Money） ※ 货币的定义、职能 ※ 从经济学角度看，货币具有多用途性和稀缺性，是一种最灵活的稀缺资源。 ※ 货币之所以具有时间价值，是因为它： →反映了所有权让渡的补偿(compensate) →反映了购买力的交换的回报（return) →反映了机会成本（或损失）（opportunity loss） 核心：反映了货币的稀缺性和机会成本的价值观！ ※ 货币具有时间价值，具有如下意义（应用）： 1．货币可用于投资、借贷、跨期消费等，这些可以使货币所有者获得利润、利息或回报、更大的效用满足等，从而在将来拥有更多的货币量。 2．货币的购买力会因物价水平（如通货膨胀、通货紧缩）的变化而随时间改变，现在的一元钱与将来的一元钱不是等价的。 3．未来的预期收益具有不确定性，考虑到货币的机会成本的投资决策，在计算未来收益时，必须考虑随时间变化的这种收益不确定性，即风险因素。 ※影响货币资金时间价值大小的因素： 货币资金使用时间长短、货币资金数量的大小、货币资金投入与回收的分布特征和货币资金的周转速度等。 　 2. 货币时间价值的计算 （1）单利（Simple Interest)的终值与现值 终值FV（future value）与现值PV（present value） 公式：FV = PV×(1+i·n) 利息=I= PV×i×n PV = FV / (1+i·n) [例1] 如果你将10,000元在5%的利率下投资一年，投资将增长到10,500元，500元为利息($10,000 ×5%) 10,000 是本金 10,500 是应得的本利和，计算如下： 10,500 = 10,000 × (1 + 5%) 投资期满应得的总额即为终值(FV)。 [例2] 当利率为5%时，你现在应该投资多少元，才能在一年后得到10,000元？ --cont’ （2）复利（compound Interest)的终值与现值 公式：FVn = PV0×(1+i)n =PV0·FVIFi,n 这里，FVIFi,n=(F/P,i,n)=(1+i)n 称为复利终值系数。 关系：PV0 = FVn /(1+i)n =FVn·PVIFi,n 这里，PVIFi,n=(P/F,i,n)=1/(1+i)n称为复利现值系数。 [例3] 假定毛先生投资于某公司的首发证券，该公司当期股利为每股1.10元，在将来的五年内，预期股利的年增长率为40%。求五年后的股利为多少？ FV = PV0 ×(1 + r)n 5.92 = 1.10 ×(1 + 40%)5 5年内产生的现金流量如下图所示： [例4]当前利率是15%，投资者为了在五年后有20,000元，今天应该准备多少钱？ （3）其他计算 ★ 复利利率的计算 公式： [例5] 假如12年后，你的孩子接受大学教育的全部花费要50,000元。你现在有5,000元可以用于投资。要想支付孩子教育的花费，投资的利率应该是多高？ 解：i =（FV/PV）1/n - 1 = 101/12 –1 =21.15% ★ 期限的计算 公式： [例6] 如果今天在账户中按照10%的利率存入5,000元，要多少时间它才能增长到10,000元？ ★ 72法则（72’law） 使资金倍增所要求的利率（i）或投资期数（n）之间的关系，可用下式近似地表示为： i ≈ 72 / n 或 n ≈ 72 / i 其中，i为不带百分号的年利率。 仍以上例为例，根据72法则，使资金倍增所要求的期限为： n ≈ 72 / i = 72 / 10 = 7.2（年） 即按年投资回报10%计算，将5000元投资于固定收益的基金，大约经过7.2年就可能使投资额变为10000元。 【例7】例3-8，pp77 （4）名义利率与实际利率 一笔投资每年按照复利计算m 次，投资期限为n 年，其收益的终值为： [例8]：如果年利率为12%，每半年计息一次，将50元投资三年，则三年后投资将会增长到： 实际年利率（Effective Annual Interest Rates，EAR ） 由此自然引出一个问题：名义年利率