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企业投资决策与价值创造——以两面针为例 本期专题的帽四S.AeCOlT1ung 露露阳西杰价值管理被认为是使公司的管理是通过产品生产和服费创造价值的典简称两面针)的前身为柳州市牙膏广，人员集中于公司战略的制定、提高公体，而被视为;…组能够产生更大黯罔1993年由柳州市牙膏厂独家发现，果词员工的凝蝶力以棋取更高价值的一利润的流动资产集合其结果是企业取定向募集方式设立为股份有限公条逾f歪.它通过有效细合公司的资本资产的频繁换手(熏细)。财费导向的词。2003年门月，辑中国证券监督管和真他资源来实现资金在商业活动中价值创造的成功主要依赖于企业经营涅盘§员会核准，公词向社会公开发行的流转。由于价值智瑕是…个不断进者的;财务技能\即对资产价格一一6000万股普通股股票，并于2004年行投资和制定价值创造决策的连续过价值关系判断的准确性，而影响经营1月30日在上海证券交易所上市.目程，因此将价值链延伸至投资决策环者做出投资决策的主要指标就是利前，柳州市国资费持有公司有限售流节就成为一个必需的班梅。真i血格来润，这导致该导向的投资决策具有;悔i理，出公词总股本的尼和米勒挫典的MM现论也早巳证期化;倾向，单纯财务导向的价值创造18.52%，为第…大股东.公司现已成实，公司价值和股票价格的主要驱动其可持旗性显然值得怀疑。为以生产口腔卫生用品、洗潜用品以及力就是投资决策。本文拟以两面针为2.战略导向的价值创造。战略碍妇女卫生用品为主的大型日罔化工企业.例，对投资决策的价值制谶作一分析。向的价值创端是指企业通过制定合理(工)上市以来的投资价值创造的投资决策来改蕾经营业绩，从而使公1.公词投资情况。自2004年上匍J!具竞争力。长期来看，企业要持续市以来，两面针除了按部就班地进行…、投资决策价值创造的两种保持在价值创造上的成功，主要应主基于募资项目(包括新型抗菌剂的开发及应途径企业的核心竟争力……它是企业保持用、引进牙膏生产灌包摸设备技术改价值本身是-个主观概念，受投长期竞争优势的基础，阳培养和维护核迪、高级洗涤陶品技术改造、超|临界资者所拥有的信息质量、风险承受能心竞争力显然需要企业有目的地进行长co流体萃取技术开发应用、市场蕾力及投资期限长短、不确定性大小等期投资，即企业的投资决策应与经营战销系统技改、科研开发投入等)的投资影响。也就是说，它与企业的财务决策赂相结合。因此，价值管理是不断进行外，…直在寻求各种机会进行非募资项黯切相荣，体现了企业资金的时间价投资和制定出包含价值创造在内的决目的投资和资本远作，并且近年来的值、风险以及持续发展能力。从这个意策的连续过程。每一次投资或决策执行投资金额呈上升植势.义上来说，投资决策价值创造存在以都有机会创谶价值，而明智的投资和商2004年两面针出资2945.2万下两种途径:财务导向的价值创造和业经营活动会产生现金流。元投资扬州旅游用品有限责任公旬.战略导向的价值创端.2005年分别投资了广西两面针九洲房1.财务导向的价值创造。财务导地产开发有限公司、合肥自首洗涤剂二.两面针黑例分析肉的价值创造是指企业通过财务嚣有限公词、柳州恒地巴士股份有限公细、财务结构囊蝶及具他提似方式来(一)公司概况司等项目，投资金额合计这1660万创造价值。从财务的角度嚣，企业不再元。2007年公雨又分别投资了盐城捷柳州两商针股份有限公词(以下22财务与会计.~盟财版.200906 ????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????㊣???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????溡?????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????ネ???????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????ト???????????????????????????????????捣??????????????????畭??????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????????