定位全球的家居陶瓷供应商.pdfVIP

•研究报告• 2015-6-23 四通股份（603838 ） 公司报告(点评报告) 定位全球的家居陶瓷供应商 评级 首次 建议询价区间： 报告要点 上市首日定价区间： 7.73  全球定位的家居陶瓷供应商 分析师： 范超 公司是定位全球的家居陶瓷供应商，产品涵盖日用陶瓷、卫生陶瓷、艺术陶 (8621 瓷等全系列家居生活用瓷。14 年公司实现收入 4.75 亿元； 12-14 年公司产 fanchao@ 品的出口额分别居行业第 2、2、3 位，整体看公司是行业龙头。 执业证书编号：S0490513080001  行业以出口为导向，国内需求相对乐观，竞争有加剧 联系人： 李金宝 我国是全球最大的陶瓷生产和出口国，欧美等主要发达国家基本都以我国产 (8621 品为主，13 年美国、欧盟对我国陶瓷的依赖程度分别为 43.6%、44.6% 。目 Lijb2@ 前，总体来看行业需求相对较好，14 年我国陶瓷制品行业营收 3581 亿，同 增 19.3%；不过发达国家为了降本，也纷纷向发展中国家进行产能转移，加 联系人： 杨靖凤 剧了国内市场竞争。集中度看，行业十分分散，14 年规模以上企业 2035 家； (8621 出口企业 15272 家，年销售额少于 1 亿的企业占 80%以上。未来随着环保 yangjf@ 和盈利的双重倒逼下，小企业面临出局风险，行业整合契机显现。  贴牌生产为主，具备一定规模优势 发行数据 公司产品主要以贴牌生产为主，近 3 年占比均在 80%以上。同业比较来看， 总股本(万股) 13,334.00 发行数量(万股) 3,334.00 公司与长城集团、帝王洁具、松发陶瓷 3 家同业可比公司的比较中，营收处 网下发行(万股) 于行业第一位，但毛利率较一般，净利率位居中游水平，反映公司在费率管 网上发行(万股) 3,000.60 控上相对到位。公司产品品类较全，具备规模和技术优势；同时对废瓷资源 保荐机构 综合利用，实现节能与降本的双重良效。 发行日期 2015-6-18 发行方式 网下询价,上网定价  募投项目分析：扩产能，突破产能瓶颈 公司此次募资约 2.58 亿，主要用于扩产（ 日用 2000 万件、卫生 80 万件）， 将缓解目前产能瓶颈（增厚产