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我国民营企业负债筹资探析 [摘 要] 文章从我国民营企业负债筹资的可行性和必要性分析入手,初步探析了民营企业的负债筹资中存在的问题。本文认为，通过改善我国民营企业负债筹资的外部环境、提高企业举债融资能力、在科学决策的基础上选择最佳筹资方案和采取有效的防范措施规避企业负债筹资的风险是解决问题的有效途径。 [关键词] 负债筹资 资金成本 负债比率 负债结构 我国的民营企业发展迅速，在国民经济中发挥着愈来愈重要的作用。据不完全统计，目前我国共有私企150万家，个体工商户3100多万户，从业人员亿，民营企业的投资比重占全社会投资总额的%，但对GDP增长的贡献率却占60%以上，与民营经济对经济增长作出的巨大贡献相对而言，民营经济在发展中普遍感到资金紧缺。由于资金紧缺，%的企业认为影响了企业规模的扩大，49%的企业认为影响了企业的技术、设备更新，54%的企业放弃了新产品的研制开发，43%的企业放弃了新的经营目标，47%的企业放弃了新市场的拓展。资金问题成为了阻碍民营企业发展的一大难题。负债筹资作为一种筹资手段，在一定程度上可以有效地解决民营企业发展中所遇到的资金问题。但是，我国民营企业由于内外部环境的制约，在负债筹资上仍然存在着较大的阻碍和风险。本文就这一问题以及如何解决这一问题进行探讨。 一、我国民营企业负债筹资的可行性及必要性 负债筹资是指通过对外举借债务以满足企业扩展生长经营规模、开展技术创新等需要的资金的一种筹资手段。负债筹资作为一种筹资手段，在一定程度上可以有效地解决民营企业发展中所遇到的资金问题，可以降低企业的相关成本、增强企业的盈利能力。我国改革开放的进一步深化使民营企业通过负债进行筹资具备了一定的可能性空间。 1.我国民营企业负债筹资的可行性。我国加入世界贸易组织（WTO）与国际市场进行大范围的接轨，使得我国的市场准入限制日益减少，对我国许多不规范、不完善的市场规则也起到重要的约束作用，相应的市场法则会很快建立和完善，国家金融体制改革和法律、法规也将日益完善，民营企业贷款难的问题将随之逐步得到解决。具体在负债筹资方面，民营企业将不再受到市场竞争中的不公平待遇，而与内外资其他各种类型的企业享有一样的权利。而且，加入WTO后，必将加速我国金融业特别是银行之间的竞争，对我国金融业来说，必然产生“鲶鱼效应”，正面影响是推动内资银行加强管理、提高素质、改善服务来提高竞争能力，民营企业由于发展态势较好，必将成为银行考虑的对象。同时，外资银行的进入也为民营企业间接融资开辟了新的渠道，由此，困扰大型民营企业尤其是民营科技企业的资金短缺问题将得到缓解。民营企业通过负债进行筹资的空间将不断扩大。 2.我国民营企业负债筹资的必要性。负债经营在目前市场经济初始阶段是不可避免的，原计划经济模式下国家作为投资主体和收益分配主体的这种经济模式已不复存在。企业要发展，经济要增长就得有投入，在企业自有资本短缺的情况下，举债投入成为必然。企业通过负债筹资可以弥补企业的资金不足，加速企业规模的扩大，满足企业技术、设备更新对资金的需求，提供企业新产品的研制开发所需的资金，从而提高企业的竞争实力。 (1)负债经营有利于扩大企业的经营规模，增强企业的市场竞争能力。市场经济是竞争经济，竞争的成败除了与竞争方式等有关外，还取决于企业的竞争实力，即企业的资金规模。企业通过举债可以在较短的时间内筹集足够的资金扩大经营规模,参与市场竞争。 (2)负债筹资可以有效降低企业综合资金成本。对于资本市场的经营者来说，债权性投资的收益率固定，能到期收回本金，其风险比股权性投资小，相应地所要求的报酬率也低。对于企业来说，负债筹资的资金成本就低于权益资本筹资的资金成本，不象发行股票那样,在税后还要支付一笔不小的股利,而且企业支付的利息是在成本中列支的,不需要负担所得税。因此,比较而言,债务的资金成本一般低于权益资本成本,从而有利于降低综合资金成本。 (3)负债筹资可以提高企业自有资金效益。企业负债筹资，不论利润为多少，其债务利息是不变的，于是，当利润增大时，每1元利润所负担的利息就会相对的减少，从而使投资者收益有更大幅度地提高，这种债务对投资者收益的影响叫做“财务杠杆效应”。由于这种杠杆效应的存在，在企业的资本收益率高于负债筹资利率时，权益资本收益率能在资本收益率增加时获得更大程度的增加。因此，一定程度的负债筹资对于较快提高权益资本收益率有着重要的作用。由于财务杠杆利益的存在，当息税前利润增加时，每1元息税前利润所负担的债务利息就会相应降低，从而给企业所有者带来额外的收益。 (4)负债筹资可以降低企业税收负担。根据现代企业会计制度中的有关规定,负债利息应在税前支付。在同样经营利润的条件