国际投资第12章.pptVIP

知识要点 了解按照不同分类方法划分的海外投资项目的资金来源 掌握跨国投资中不同类型资本的费用 理解财务杠杆的概念及其作用原理 技能要点 学会分析并计算跨国企业资金来源及不同类型资本的费用 学会运用财务杠杆的作用原理来了解企业为何提供举债可以提高资本收益率 海外投资的融资渠道 按融集资金的地域划分 来自母国的投资资金 由母公司直接提供的资金 母公司将本身未分配收益用于海外子公司的股本投资，以控制子公司的所有权 母公司在蹦资本市场上追加发行股票或债券而募集的资金，投入子公司作为股权资本或向子公司提供贷款 母公司直接在国际资本市场筹集资金，再将资金转投子公司 母公司可从另外一家国外子公司调拨资金转投新建的子公司或追加投资于子公司 子公司直接在母国资本市场发行债券或向母国金融机构借款 通常需要母公司做担保 例如：购买母公司的物资，从母国的金融机构获得出口信贷 直接从本国政府获得贷款用于海外投资 来自东道主国际的资本 在东道国发行股票或债券 从东道国的商业银行借入短期资金 从东道国设立的建设开发银行申请中长期资金 利用设在东道主国家公司的折旧提存和未分配盈余进行投资 国际资金来源 从第三国筹集来的资金 在第三国资本市场上发行证券 利用第三国的“出口信贷” 第三国政府的援助或优惠贷款 从国际金融、资本市场上筹措资金 通过发行欧洲债券筹措资金 从国际商业银行申请贷款 从国际多边金融机构申请贷款 吸引合格的外国机构投资者投资于上市企业 按跨国公司的内部和外部划分 来自跨国公司系统内部的资金 母公司的资金、姊妹公司的资金、母公司担保的借款、子公司内部产生的资金 来自跨国公司系统外部的资金 母国银行的借款、在母国资本市场上发行的债券、第三国和国际资本市场上的借款、东道国金融资本市场上的借款，以及政府的资助 两者可以随时根据需要相互转换。 资本成本计算 权益资本成本 是发行公司以发行股票筹集资金所需花费的代价。 发行普通股的成本 一股面值1000元的股票，如分摊发行费用50元，发行价格为1050元，如果要让市价净值与面值相等就要用1050-50=1000元；预计每股红利为100元，每股市价的增长率为5%，求该股票的筹资成本？ 发行优先股的成本 债务资本成本 债券筹资成本 某一面值＄1000的债券，按＄974折发行，其年息为＄80（即面值的8%），发行费用预计为＄85，求其税前筹资资金成本？ 银行信贷的筹资成本 包括借款利息和银行手续费。 银行借款与债券成本的计算原理相同，具体计算更加简单，因为银行借款不存在溢价和折扣等问题。 通常，银行的年利息即为借款的税前成本率。 某企业向银行借入10万元，年利率12%，3年到期，按借款合同，企业每年支付利息一次，3年到期一次还本。则该项借款的税前成本为多少？税后成本为多少？ 加权资本成本 财务杠杆的利用 财务杠杆的含义 是指在企业资产结构中，债务资产与企业资产总额之比，简写为债务-资产比率；或者是指债务资产与股权资本的比率，简写为债务-股本比率。 利用财务杠杆作用的原理：如果企业的资产收益率高于债务资本的成本率，提高债务与总资产的比率，将会使企业的股本收益率有更大幅度的提高。杠杆比率越高，股本收益率的提高幅度越大。如果资产收益率低于债务资本的成本率，杠杆作用的后果恰恰相反，即财务杠杆系数越大，风险也越大。 财务杠杆的作用 转嫁风险 减少税务负担 多得隐蔽性红利 逃避外汇管制 * 第12章资本来源与融资成本 来自母国的投资资金 来自东道主国际的资本 国际资金来源 返回 返回 返回 发行普通股的成本 发行优先股的成本 Ke= D1 P0 + P1-P0 P1 = D1 P0 + g D1—股息额 P0 —市价净值 P1—股票的年末价格 g —每股市价的增长率 KP = D 年股息额 Pp-f = 年股价—发行费用 ×100% 例：某公司发行面额为1元，股息率为9%的优先股，共发行200万股，按面额发行，发行费用为3%，求优先股发行的成本？ Pb = a (1+kb) + + a (1+kb) + a (1+kb) … 2 n Kb = a Pb-Cb = 年债券利息 债券价格—发行费用 K = ∑KiWi n i=1 把企业的单项资本来源地成本通过加权计算所得的平均资本成本。 总体看来，多种融资渠道的筹资成本可能低于单项筹资成本。 利税前收益/万元 250 250 利税前收益与资金总额支之比 25% 25% （利税前收益率） 利息支出/万元 40 0 税前收益/万元