第7章 金融市场有效性课件.pptVIP

回避损失和“精神”会计（Spiritual accounting） 投资者更注重损失带来的不利影响，在决策上主要按照心理上的“盈亏”而不是实际得失采取行动。 后果：过快卖出具有潜在盈利（低现金红利）的股票，在不同的证券上具有不同的风险偏好。 避免后悔 作出错误决定的人，决定越违反常规越后悔 后果：委托他人投资，随大流，追涨杀跌等等从众行为都是力图避免后悔。 相互影响 社会性的压力使人们之间的行为趋向一致。 后果：从众心里，造成的羊群效应！当前的房地产投资。 综合以上5点 投资者在决策时的心理因素偏离理性，且是系统性的偏离，从而证券的价格不同于现代金融理论。 行为金融（Behavioral finance）的基本假设人是非理性，从而市场是非有效的！ 行为金融的启示 所有的投资者包括专家都会受制于心理偏差的影响，机构投资者也可能非理性。 投资者可以在大多数投资者意识到错误之前采取行动而获利。 行为金融的研究目的：确定在怎样的条件下，投资者会对新信息反应过度和不足。 投资者可以利用人们心理的偏差而长期获利。 信息时代，通过掌握更多信息获利困难。 性格决定命运！ 第七章 市场有效性 南京大学金融与保险系 有效市场假设 有效市场假设（efficient market hypothesis，EMH） 市场参与者理性 市场只有无套利均衡 可用于预测股票表现的信息一定已经在股价中被反映出来