分 致我们终将迎来的人机交互模式 析.PDFVIP

价 科大讯飞 （002230 ）公司研究报告 值 分 致我们终将迎来的人机交互模式 析 分析师：文国庆 证 执业证书编号：S0300511010003 研究助理：黄继晨 Email: huangjichen@ 券 日期：20 13 年7 月 17 日 研 一、公司概况—横跨 2B 和 2C 的泛语音产业领军者。 公司业务横跨 B2B 行业市场和 B2C 移动互联网应用产业；在行业应用领域，已搭建了与电 究 信运营商、银行、家电厂商、整车厂和消费电子企业等的广泛合作，在中文语音技术市场中占 有率已超过 70%。而在移动互联网领域，其平台级语音产品讯飞语点在安卓平台下载量已接近 千万；截至 2012 年末，讯飞语音输入法等自有应用的用户数量已超过 4000 万。公司双管齐下， 报 利用其在语音识别技术、合成技术和自然语言技术等领域的雄厚技术积淀，通过广泛的合作和 创新，将技术应用于多行业、多场景下，突破业务局限，正成长为泛语音产业的领导者。 告 二、荣升中移动关键“入口”，战略联姻迅速提升 2C 业务估值。 在中移动成为公司战略投资者后，双方又迅速签订了《灵犀业务合作协议》，此举意味着 科大讯飞的移动互联业务已探索出了可持续的“变现”模式。公司可通过“灵犀”活跃用户的 增长、对移动自有业务的创收和后向业务的引流三种方式实现收入。中移动对公司支持力度之 大、反应之迅速均超出市场预期，究其原因我们认为这与中国移动在移动互联网领域布局“先 发后至”的惨痛教训有关。而本次中移动已将“灵犀”语音助手视为其移动互联平台战略的核 心“入口”。我们认为，与中移动的深度合作将从装机用户数量的大幅增长和每活跃用户价值 的提升两个维度显著提升科大讯飞B2C 业务的市场估值。 三、产业要素趋于成熟，语音识别技术将获广泛应用。 国内智能语音产业近年始终维持在 25% 左右的增长水平，我们认为无论是在国内还是放眼 全球，智能语音产业的各项要素都在逐步成熟：政策上，国家不仅对重点语音软件企业给予税 收优惠，工信部还与安徽省政府签署了《关于共同推进安徽省语音产业发展合作备忘录》将智 能语音产业化作为未来三年推进的重点。经济要素：一方面苹果和谷歌等 IT 巨头均投入重金， 着力发展其智能语音业务；另一方面，居民可支配收入的增加也将推动产业结构进一步升级。 社会要素：智能终端的高速普及正在引领新的消费习惯，这也给智能语音技术提供了应用的基 础；同时，随着人们生活节奏的加快，便捷与高效的人机互动方式成为上班族的首选。技术要 1 素：随着无线网络和云计算等基础设施的完善、核心技术稳定性的提升（语音识别率已经达到 90% ）和 较成熟的应用产品的问世，智能语音技术的商品化进程正在加速。权威机构 Gartner 在 2011 年发布的 《新兴技术成熟度曲线》报告中预计，语音识别技术有望在2 至 5 年内获得广泛应用，而其技术本身 已经步入了成熟期。 四、公司经营前景—移动互联业务和语音教学业务将推动业绩高于行业增速。 纵观各分项收入，公司的信息工程和运维服务主要在省内开展，省内政策支持给予了其较快的发 展，但由于市场空间已近天花板，该项业务的收入增长将趋于常态；而教育教学业务收入主要来自安