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对广深铁路股份有限公司2011年度财务信息的分析报告 ——11工商1 吴伟婷51 一．广深铁路股份有限公司简介： 简称广深铁路()，属于铁路运输行业,广深铁路股份有限公司主要经营深圳—广州—坪石段铁路客货运输业务及长途旅客列车运输业务，并与香港铁路有限公司合作经营直通车旅客列车及过港直通货运列车运输业务。广深铁路股份有限公司亦经营铁路设施技术综合服务、商业贸易及兴办各种实业等与公司宗旨相符的其他业务。广深铁路股份有限公司独立经营的深圳—广州—坪石段铁路，营业里程481.2公里，纵向贯通广东省全境。其中广坪段为中国铁路南北大动脉——京广线南段；广深段是中国内陆通往香港的唯一铁路通道，连接京广、京九、三茂、平南、平盐和香港九广铁路，是中国铁路交通网络的重要组成部分。 二、简要分析 广深段铁路是目前中国现代化程度最高的铁路之一，是国内第一条全程封闭、四线并行的铁路，也是第一条实现客货分线运行的铁路。 受益货运需求增长、新技术集成度高、运输效率提升快、存在大量煤运通道资产注入预期的大秦铁路是铁路运输行业的龙头，而受益铁路提速、低成本扩张运能、客运量加速释放的广深铁路也备受关注。 公司面临不少挑战，由于城际车、长途车客运量下滑，大修与人工费用上涨迅速，广深铁路今年前三季度业绩下滑28%，造成公司今年业绩下滑的几大因素在2013年将缓解。首先，城际车由于新车上线与大修陆续完成，运力约束将逐步消失；其次，长途车去年春节扰动因素将消失，2013年有望同比增长7%；再者，2012年大修进度超过60%，2013年费用将较2012年少1亿；最后，深圳东站于今年12月21日开通，将刺激路网收入上升。几个核心驱动要素全面回暖将促进业绩同比增长15%以上。铁路改革对铁路企业业绩的影响需要3-5年的时间才能体现，因此2013年铁路改革或将是一个主题性机会。广深铁路2013年业绩止跌回升，目前PB仅0.75，估值水平较低，因此公司是铁路改革的首选标的。 三、财务分析 2011年，公司多项财务指标较2010年相比都有不同程度的提高，财务状况有所好转。具体而言，获利能力提升幅度较小，偿债能力增加幅度较大，发展能力提升也较为明显。但经营能力有小幅下滑，应收账款周转率和存活周转率较2010年相比都有所降低。20198年公司PE处于所有上市公司PE从低到高排序前25.4%，处于合理的位置，2011年一致预期PE在所有有盈利预测的上市公司的PE从低到高排序前43.7%，处于合理的位置。 1.流动比率为1.83， 这项比率是评价企业用流动资产偿还流动负债能力的指标，说明企业每1元流动负债有多少流动资产可以用作支付保证。流动比率可以反映短期偿债能力。一般认为生产企业合理的最低流动比率是2。影响流动比率的主要因素一般认为是营业周期、流动资产中的应收帐款数额和存货周转速度。广深铁路2011年流动比率保持平稳，表明公司短期偿债能力保持不变。 2.偿债能力为87.60 行业均值为27.78，大大高于行业均值，反应企业财务状况良好，经营能力比较好，有偿还短期债务和长期债务的能力。 3.存货周转率36.6251 4.应收账款周转率24.35 公司的应收账款在流动资产中具有举足轻重的地位。公司的应收账款如能及时收回，公司的资金使用效率便能大幅提高。应收账款周转率就是反映公司应收账款周转速度的比率。它说明一定期间内公司应收账款转为现金的平均次数。 2008-2009年，公司的应收账款周转率较大，且呈上升趋势，说明五粮液的周转速度快，经营风险很小，坏账损失小，减少了因坏账损失和资金占用而产生的 机会成本：2010-2011呈下降趋势，而且同2008、2009年相比，降幅巨大，其中，2010年相对于2009年下降了84.45%，主要是因为应收货款大幅增加所致。2011年相对于2009年下降了87.80 %，2011年相对于2010年下降了21.53%。政策的改革这一方面有利于提高企业的销售水平，增加企业利润，一方面可能加大企业的经营风险，增加坏账损失。 5.销售净利润 从净利润变动趋势看，2007年到2010年，公司的净利润稳步上升。净利润的增长得益于利润总额和营业利润与此相同趋势的变动。公司盈利能力有所提高。 6.公司资产负债率为21.18%。 公司负债总额为人民币68.20亿元，较上年年末增长6.86%。其中：非流动负债为人民币35.75亿元，较上年年末增长0.21%；流动负债为人民币32.45亿元，较上年年末增长15.29%。资产负债率，亦称负债比率、举债经营比率，是指负债总额对全部资产总额之比，用来衡量企业利用债权人提供资金进行经营活动的能力，反映债权人发放贷款的安全程度。资产负债表率逐年上升，说明企业的偿债能力有所