山东垦利石化集团有限公司跟踪评级.PDFVIP

跟踪评级 山东垦利石化集团有限公司 跟踪评级 跟踪评级 跟踪评级观点 信用等级：A － 评级展望：稳定 pi 评级时间：2015.09.18 山东垦利石化集团有限公司（以下简称“垦利石化”或“公司”） 上次评级 分别于2015 年04 月28 日和2015 年08 月26 日发布了中审华寅五洲 信用等级：A － 评级展望：稳定 pi 运会计师事务所出具的标准无保留审计意见的2014 年财务会计报告 评级时间：2014.11.14 和未经审计的2015 年上半年财务报告。 公司财务表现基本符合我们上次评级时的预期。盈利方面，公司 主要财务指标 2012 2013 2014 2015H1 现金类资产(亿元) 15.96 18.13 29.50 30.70 收入结构仍以油品业务为主，2014 年公司实现营业收入144.68亿元， 资产总额(亿元) 103.62 121.75 142.08 134.22 较2013 年下降1.85%，2015 年上半年为95.18 亿元、较2014 年同期 所有者权益(亿元) 35.57 41.94 47.68 50.43 上升7.95% 。由于原油价格下跌，成品油销售价格随之下降，公司增 长期债务(亿元) 8.73 6.28 20.91 19.17 全部债务(亿元) 53.45 68.30 85.77 80.09 加了燃料油的销售比例，但燃料油毛利率相对较低，其销售比例的增 营业总收入(亿元) 118.88 147.40 144.68 95.18 加对公司毛利率影响较大，2014 年公司整体毛利率由2013 年的16.36% 利润总额(亿元) 6.91 6.95 6.38 3.66 下降至 10.84%，公司期间费用基本保持稳定，2014 年公司经营性业 EBITDA(亿元) 13.05 15.32 16.55 — 经营净现金流(亿元) 1.57 0.85 2.68 13.06 务利润减少至2.63 亿元，同比下降25.64% 。公司利润的主要构成还 营业毛利率(%) 16.16 16.36 10.84 10.13 包括营业外损益，其约占利润总额的50% 以上。2014 年公司营业外 总资产报酬率(%) 11.57 11.15 9.54 — 损益为 3.66 亿元 （其以政府补助为主，虽然公司并未披露政府补助 资产负债率(%) 65.67 65.55 66.44 62.43 全部债务资本化比率(%) 60.04 61.96 64.27 61.36 原因，但从2012~2014 年政府补助金额2.86 亿元、3.41 亿元和3.69 流动比率(倍) 1.13 1.23 1.30 1.28 亿元看，其整体稳定性尚可），较2013 年增加0.26 亿元，2014 年公 全部债务/EBITDA(倍) 4.10 4.46 5.18 — 司实现利润总额6.38 亿元，较2013 年同比下降8.20%，2015 年上半 EBITDA 利息保障倍数(倍) 4.93 3.46 2.67 — 年为3.66 亿元、较2014 年同期减少0.24 亿元。短期内，预计原油价 资料来源：公司2012~2014 年审计报告及2015 年未经