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全产业链展翼产融结合添彩
2017 年 10 月 07 日
证券研究报告
雏鹰农牧(002477.SZ) 肉禽鱼产品行业
评级：买入 首次评级 公司深度研究
市场价格（人民币）：4.39 元 全产业链展翼 产融结合添彩
目标价格（人民币）：5.7 1-7.16 元
长期竞争力评级：高于行业均值
公司基本情况(人民币)
市场数据(人民币) 项目 2015 2016 2017E 2018E 2019E
已上市流通A 股(百万股) 1,866.10 摊薄每股收益(元) 0.211 0.277 0.412 0.479 0.536
总市值(百万元) 14,359.03 每股净资产(元) 4.20 1.64 1.95 2.31 2.74
年内股价最高最低(元) 6.14/4.23 每股经营性现金流(元) -0.27 0.57 1.80 0.36 0.11
沪深300 指数 3647.35 市盈率(倍) 80.17 18.11 11.12 9.56 8.55
深证成指 10291.35 行业优化市盈率(倍) 28.92 28.92 28.92 28.92 28.92
净利润增长率(%) -216.34% 294.29% 48.60% 16.32% 11.84%
净资产收益率(%) 5.02% 16.92% 21.13% 20.75% 19.59%
总股本(百万股) 1,045.05 3,135.16 3,135.16 3,135.16 3,135.16
人民币(元) 成交金额(百万元)
6.4 3000 来源：公司公告、国金证券研究所、聚源数据
6.09 2500
5.78
5.47 2000 投资逻辑
1500
5.16 1000 雏鹰模式持续推进，产业链一体化横渡周期。2017 上半年，公司按计划稳
4.85
4.54 500 步推进“雏鹰模式”的升级改造工作。在完成年出栏 1000 万头生猪养殖基
4.23 0 地的布局基础上，继续拓展下游业务，形成鲜冻品、肉制品、高端发酵火腿
5 5 5 5
1 1 1 1 三大产品系列。沙县小吃店面升级改造稳步推进，与中石化和中石油合作共
8 1 2 5
0 1 0 0
6 6 7 7
1 1 1 1 同拓展销售渠道。上半年公司生猪养殖+深加工板块及围绕上述板块的相关
成交金额 雏鹰农牧 产业基金合计实现收益 4.03 亿元，相关模式逐步成熟，有效帮助公司横渡
国金行业 沪深300
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