债券上市与发行.pptVIP

一、债券的发行方式 ——公募发行、定向私募发行 1、企业债的发行 企业债券的承销在我国的发展还不是很成熟，其中国家开发银行是国内唯一一家同时具有承销企业债券和短期债券资格的承销商。2006年，开发银行成功完成41支企业债券与短期债券的主承销和副主承销工作，承销总额达人民币116.9亿元，比2005年增加210%，继续保持市场领先地位。开发银行主承销的“06鲁能债”首次采用交易所网上发行的方式，开创了国内企业债券在交易所公开发行的先河，从发行完毕到挂牌上市仅5个工作日，实现了企业债券发行上市一体化的创新目标。 2、国债的发行 国债发行按是否有金融中介机构参与出售的标准来看，有直接发行与间接发行之分，其中间接发行又包括代销、承购包销、招标发行和拍卖发行四种方式。直接发行，一般指作为发行体的财政部直接将国债定向发行给特定的机构投资者，也称定向私募发行，采取这种推销方式发行的国债数额一般不太大。而作为国家财政部每次国债发行额较大，如美国每星期仅中长期国债就发行100亿美元，我国每次发行的国债至少也达上百亿元人民币，仅靠发行主体直接推销巨额国债有一定难度，因此使用该种发行方式较为少见。 二、私募债券的发行逻辑 何谓私募债券？是指向与发行人有特定关系的少数投资者募集的债券。其发行手续简单，一般不在证券交易所上市的交易，通常不需要向社会公开资料信息。 目前我国的融资结构比例并不合理，以银行信贷为主的间接融资占企业债务融资比重的8成以上，这不利于分散金融系统风险，优化融资结构。而直接融资体系经过近几年的公募发行，国内一些企业，特别是大型央企已与银行间合格的企业债券投资者建立良好的投融资关系，在部分企业债券发行中，有些企业已经可以对确定承销团成员、分销对象提出企业自身的建议，这为私募债券工具发行奠定了市场基础。 因此，此时推出私募债券，可以提供新的债券品种，拓宽直接融资渠道，促进我国企业债券市场的可持续发展，改善直接、间接融资比例结构。 推出私募债券好处颇多。而目前我国货币政策紧缩较为明显，银行贷款控制较为严格，中小企业融资困难，机构投资者资金配置选择较少。私募债券准入门槛低，成本小，操作周期短，发行规模灵活，品种多样，回报率高。在我国发行私募债券既有利于解决中小企业融资困难的问题，也有利于解决目前机构资金配置困难的问题。 三、债券发行的条件 企业在决定通过债券筹集资金后，接着就要考虑发行何种类型的债券以及发行债券的条件。债券发行的条件指债券发行者发行债券筹集资金时所必须考虑的有关因素，具体包括发行额、面值、期限、偿还方式、票面利率、付息方式、发行价格、发行费用、有无担保等。由于公司债券通常是以发行条件进行分类的，所以，确定发行条件的同时也就确定了所发行债券的种类。适宜的发行条件可使筹资者顺利地筹集资金，使承销机构顺利地销售出债券，也使投资者易于做出投资决策。 债券市场近期受到越来越多投资者的 关注，那么债券利率容易受到的影响 因素是： 1.借贷资金市场利率水平。 2.债券发行人的资信。 3.债券期限。 4.附加条款。 四、债券的发行价格 　　 债券的发行价格，是指债券原始投资者购入债券时应支付的市场价格，它与债券的面值可能一致也可能不一致。理论上，债券发行价格是债券的面值和要支付的年利息按发行当时的市场利率折现所得到的现值。 　　 由此可见，票面利率和市场利率的关系影响到债券的发行价格。当债券票面利率等于市场利率时，债券发行价格等于面值；当债券票面利率低于市场利率时，企业仍以面值发行就不能吸引投资者，故一般要折价发行；反之，当债券票面利率高于市场利率时，企业仍以面值发行就会增加发行成本，故一般要溢价发行。 决定债券发行价格的基本因素如下： 1、债券面额 　　债券面值即债券市面上标出的金额，企业可根据不同认购者的需要，使债券面值多样化，既有大额面值，也有小额面值。 2、票面利率 　 票面利率可分为固定利率和浮动利率两种。一般地，企业应根据自身资信情况、公司承受能力、利率变化趋势、债券期限的长短等决定选择何种利率形式与利率的高低。 财富生活 3、市场利率 　市场利率是衡量债券票面利率高低的参照系，也是决定债券价格按面值发行还是溢价或折价发行的决定因素。 4、债券期限 　期限越长，债权人的风险越大，其所要求的利息报酬就越高，其发行价格就可能较低。 * * 一、债券上市的含义 债券上市是指证券交易所承认并接纳某种债券在交易所市场上交易，债券上市必须符