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我国制糖行业分析报告
我国制糖行业分析
制糖业是利用甘蔗或甜菜等农作物为原料,生产原糖和成品食糖及对食糖进行精加工的工业行业。糖料一般春季生长,10月开始收获。制糖企业每年从10、11月开榨到第二年3、4月停榨为一个生产周期,称为一个榨季。原料采购和生产呈现季节性和阶段性,而销售则是全年进行。中国是食糖第四大生产国(位于巴西、印度、欧盟之后),我国食糖生产相对集中,甘蔗糖产区以广西、云南和广东为主,产量占食糖总产量的90%以上。甜菜糖产区以新疆、黑龙江和内蒙古为主。2007年广西区产量占全国的58.49%,居全国第一位,云南区和广东区分列二、三位。
作为典型的资源型行业,糖价是判断制糖行业是否景气的最主要的指标,回顾1991年国务院决定改革食糖流通体制、放开食糖价格以来,国内的食糖价格波动明显。这也是将制糖行业定义为周期性行业的主要原因。国内糖价的最低点出现在1992年,价格为1500元/吨;2006年2月,国内食糖价格创出5400元/吨的历史新高。糖价的波动主要是由供求关系所决定的。
食糖的需求来源于家庭需求和工业需求,两者占比分别为25%和75%。伴随着人民生活水平的提高和城市化进程的加快,我国食糖人均消费水平呈现逐步上升态势。城镇居民的食糖支出和消费性支出均上升明显。事实上,我国食糖人均年消费量仅有8.6千克;而世界的平均水平是21千克,与我们有着相似饮食习惯的台湾和香港地区也分别达到23.90千克和31.00千克。2001年12月国务院公布的《中国食物与营养发展纲要(2001-2010)》明确了2010年中国食物与营养发展总体目标:为保障合理的食糖摄入量,到2010年达到城乡居民每年消费食糖10千克、农村居民每年消费食糖8千克的目标,即人均每年食糖摄入量为9千克,按14.3亿人口计算, 2010年我国的食糖年消费量可望达到1400万吨以上,以2006年我国消费1100万吨计算,到2010年平均年复合增长率为6.21%。
另一方面,制糖业最重要的下游产业是食品工业。近年来,食品制造和加工行业的销售收入保持平均15%以上的稳定增长,从而导致工业用糖迅速增加。具体细分,食品工业主要包括饮料制造业,饼干制造业,糖果、果冻制造业,罐头制造业和乳制品制造业。展望未来,随着人们消费习惯的改变和消费水平的提高,食品工业仍将维持稳定的增长态势。从00/01榨季到06/07榨季,我国食糖的总需求由850万吨上升至1100万吨,年复合增长率达到6.65%。即使考虑因高糖价导致的消费需求减少的可能性,未来三年食糖需求仍将保持5%-8%的增长。
2000年我国糖业进行了史无前例的结构调整,国家拿出120多亿资金关闭破产150家制糖企业。经过结构调整,淘汰落后生产能力积极推进糖料生产的集约化经营,推广先进技术,降低生产成本,使制糖成本接近国际先进水平2003年以来,我国制糖行业进入一个新的发展周期,效益水平上升较快,销售收入增幅快速提高。2006年在糖价上涨的带动下,我国制糖业销售收入继续保 持高速增长,全年实现销售收入473.27亿元,增长33.93%。同时,经过结构调整、发展规模制糖、推广甘蔗良种、科技投入、科学管理、降低税费等一 系列措施配合,制糖行业近几年利润也大幅提升。 (1)原料风险:制糖产业是对资源依存度比较高的产业,有原料作基础,制糖企业才能做强做大,才能在竞争中处于优势。甘蔗和甜菜是生产白糖的原料,假如糖厂收不到足够原料,或者糖厂之间抢购原料而发生抬价都会对糖厂产生负面影响。另外,政府对甘蔗收购有规定最低价或者规定收购价与产区糖价联动,企业在遇到糖价下跌时可能受到甘蔗收购价上升不利影响。
(2)糖价风险:食糖批发价对糖厂盈利影响极大。糖价波动取决于很多因素,比如天气、自然灾害、国内和国际因素,这些供需变动因素皆非企业能控制。国内糖业企业集中度低,单个企业对糖价影响力有限。
(3)环保风险:糖厂必须符合政府环保政策的要求,随着环保标准的不断提高,企业潜在成本有可能转为真实成本。
()政策制糖行业是基础产业和传统产业,其不仅面临宏观经济波动风险,还面临宏观调控、贸易政策调整、汇率政策等方面的政策风险。同时关联行业的发展变化也会对行业造成影响。在各种风险因素的影响之下,制糖企业之间将会进一步分化和整合,研发能力较强、产品质量较好、成本费用控制较严具有资源、渠道、品牌等优势的企业将成为行业内最具盈利能力企业。未来投资者在进行投资时,将更加注重上游原料、地区内竞争等因素。将大大影响下榨季的广西食糖产量。截止2月19日,广西受灾面积1051.1万亩,成灾面积640.1万亩,绝收面积101.6万亩,其中绝收面积导致产糖减少57万吨,成灾的640万亩需重新种植约270万亩,约1200万吨甘蔗,按20%的损失量计算,预计导致减产30万吨,另外受灾入榨的甘蔗约
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