8第六章、公司分析.ppt

证券投资基本面分析 第一步：宏观经济分析 经济周期的判断 货币政策、财政政策、汇率政策对证券市场价格的影响 第二步：行业分析 行业生命周期各个阶段的特征及相应的投资选择 国家产业政策以及区域政策的理解 第三步：公司分析 公司基本素质分析 公司会计数据分析 公司财务分析 公司基本素质分析 会计数据分析 第一步：弄清哪些会计政策对企业经营的影响最大。如租赁公司是残值的计算方式，零售业是对存货的管理，制造业是产品的质量等。 第二步：重点检查容易出现数据不真实的会计科目。根据新会计制度，上市公司的管理者在选择会计政策时有较大的自由度。公司经理既可以利用这一自由度更好地向股东反映其经营状况，也可以利用它们掩盖经营问题，误导投资者。 第三步：不真实的会计数据的“恢复”。能对证券分析人员“恢复”或修正会计数据有较大帮助的数据来源有两个：一是财务报表附注；二是现金流量表。 容易出现数据不真实的会计科目 1、与销售额相关的应收帐款大幅增加 2、公司的报表利润与经营产生的现金流量之间的比例变化 3、因处置长期资产而产生的巨大利润 4、中期报表与年度报表差距甚大 5、关联交易带来的利润增加 6、利用会计政策的选择与变更进行利润调整 7、利用推迟费用确认入账的时间降低本期费用 8、利用其他非常性收入增加利润总额 公司财务分析 分析目的：从财务数据的角度评估上市公司在何种程度上执行了既定的战略，是否达到了既定目标。 两种分析工具：比率分析和现金流量分析。 比率分析的重点在于评价公司财务报表中各会计科目之间的相互关系；现金流量分析则使投资者能正确地估测公司资产的流动性，并了解经理如何管理企业的经营、投资和筹资活动所产生的现金流。 财务比率分析 从一个企业内部来看，企业的获利能力和成长性取决于企业的经营管理、投资管理、融资战略和分红政策。 比率分析的目的就是透过财务数据之间的关系评估经理人员对以上四个方面管理的状况。 比率分析有三种分析方法：纵向比较法、横向比较法、定值比较法。 常用比率：净资产收益率、资产负债率、流动比率、存货周转率、销售毛利率、市盈率、主营业务利润率等等。 现金流量分析 现金流量是指在一定会计期间内流入和流出企业的现金和现金等价物。我国新会计制度将现金流量划分为三类：经营活动所产生的现金流、投资活动所产生的现金流和筹资活动所产生的现金流。 现金流量表的分析要点： 经营性现金流量为负数 经营活动所产生的现金流量与净收益之间的巨大差额 经营活动现金流量小于利息支付额 公司是否有自由现金流量 筹资活动现金流量的主要来源是股票筹资、短期负债还是长期负债 * 证券投资 第六章、公司分析 公司获利能力 行业平均 获利水平 竞争战略 行业竞 争程度 现有企业间的竞争程度 新入企业的威胁 企业的谈判地位 差异营销型 成本主导型