收购价格下调,增厚公司业绩.PDFVIP

2013 年1 月16 日 阳泉煤业（600348.SH ） 煤炭开采 收购价格下调,增厚公司业绩 公司简报 ◆事件：阳煤集团原料煤收购价格下调3.03% 买入 （调高） 阳泉煤业发布《关于确定2013 年第一季度原料煤收购价格的公告》， 当前价/ 目标价：14.13/17.00 元 公告指出：对2013 年第一季度原料煤收购价格调整为480 元/吨（不含洗 目标期限：6 个月 耗），较2012 年第四季度原料煤收购价格495 元/吨下降 15 元/吨，变动 幅度为-3.03%。 分析师 ◆点评：此次下调实为利好 张力扬 (执业证书编号：S0930511010005 ) 021 目前阳煤集团原煤收购价从495 元/吨下降为480 元/吨,市场有人解读 zhangly@ 为公司是否对未来煤价不看好,我们认为这反而是对公司的重大利好。 联系人 根据公司 2008 年股东大会公告,公司从集团收购煤炭的价格是每个季 周泰 度初根据上个季度综合煤价变化情况来确定.这种结算方式决定了收购价变 021 化严重滞后于市场售价变化,在目前煤价波动较大的周期。如果市场销售煤 zhout@ 价先降后增再降循环,市场煤价上涨时收购集团原煤价格执行较低价格,业 罗阳 绩容易被放大;销售煤价下跌时,收购成本反而上升,业绩被过度缩小. 当然长 021 luoy@ 期平滑后对公司业绩影响不大。 ◆目前公司售价已经提升，对公司一季度业绩提供较大利好 市场数据 去年煤价最低时刻,无烟喷吹煤价格比年初最高点下降 20%, 而去年 4 总股本(亿股) ：24.05 季度收购价格仅比1 季度低3%,这次下调后也仅比去年1 季度低6%,低于 总市值(亿元) ：339.83 喷吹煤售价. 如果考虑无烟块煤价格全年基本平稳, 占产品60%的末煤价格 一年最低/最高(元) ：11.00/21.18 大幅下跌.原料价格下降幅度还是略小于产成品的价格降幅,未来即使产成 近3 月换手率：37.98% 品价格保持上升,原煤收购价可能还会保持低位. 股价表现(一年) 按照上半年收购集团原煤654 万吨估算,全年收购1300 万吨,收购价下 20% 降15 元,其他不变情况下将带来今年业绩增长1.95 亿元，提高EPS0.08 元。 5% ◆上调评级买入，目标价17 元 -10% 我们将公司2013 年EPS 从0.77 元上调为0.85 元,考虑集团矿井停产