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节能减产将助推铝价上行
2010 年9 月16 日 铝第四季度季报
华泰长城期货研究所
童长征 节能减产将助推铝价上行
tcz@
（021
1502-114-0596
房地产行业出现复苏迹象，进一步的严厉调控政策可能不会再出，由于去年的新屋开工面积大幅增长，
这部分房屋进入市场将足以满足需求，而刚性需求的浮现加上调控未能对房价形成有力打击将导致民
众形成房价“只涨不跌”的预期，进一步促使民众入市买方，开发商为实现销售业绩，也要积极卖房，
几方面因素都足以推动房产成交的上升；
8 月份汽车销量回升，中汽协和中汽研的数据都明确指示出这一点。节能车的刺激政策促使节能车的
销量上涨，占乘用车的销售比重也在上涨。同时也带动了市场其他类型车的人气。未来汽车销售复苏
的可能性加大；
节能减排是十一五规划的一项重要任务，但目前完成得并不理想，中央三令五申，连续派出联合督导
组督促各地的减排工作。河南减产、广西减产、贵州减产，减产恐怕要大范围展开。铝作为耗能最高
的金属首当其冲。铝行业的减产毋庸臵疑给铝价上涨添上一臂之力；
8 月份LME 铝库存大量增加显示可能有机构大量购入铝。铝从现货市场向LME 仓库的转移将致使现货
市场的铝供给保持紧俏，从而推动铝价上涨的另一个因素；
CPI 连续两个月突破全年通胀控制目标，彰显了央行控制通胀的压力，市场上一时加息消息甚嚣尘上。
但央行出于对经济二次探底的担忧，并不能马上加息，货币政策委员会发布的报告重申“继续保持适
当宽松的货币政策”显示央行在货币政策松紧问题上的为难态度，货币政策在短期内对于铝价利空的
影响暂时还不能完全显现；
敬请参阅最后一页的免责声明
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目录
第三季度铝价回顾3
需求3
房地产3
汽车6
供给8
原铝生产8
库存变动 11
货币政策方向 12
总结 14
图表目录
图 1：第三季度铝价主要以振荡为主（2009.6-2010.9 ）3
图 2：新屋开工面积与销售面积表现两重天（2000.2-2010.8 ）4
图 3：竣工面积/销售面积处在历史低位（2000.2-2010.8 ）4
图 4：房地产开发资金来源累计同比继续下探（2000.2-2010.8 ）5
图 5：房地产开发开发投资累计完成同比增速（2000.2-2010.8 ）5
图 6：汽车销量于8 月回升（2000.1-2010.8 ）6
图 7：中汽研的汽车销量于8 月回升（2000.1-2010.8 ）7
图 8：对于节能车的补贴政策在8 月份取得了明显
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