资金面难有松动 后续发行承压.PDFVIP

证券研究报告/债券研究/债券定价 债券定价 日期：2015 年3 月10 日 资金面难有松动 后续发行承压 ■ ——15 国开02 (增4) 、15 国开01(增8) 、15 国开03(增4) 、 ■ 15 国开04(增4) 、15 国开05(增4)发行点评 胡月晓 S0870510120021 李晓娟 S0870514070002 本期债券招标结果 债券简称 15 国开02 15 国开01 15 国开03 15 国开04 15 国开05 (增4) （增8） (增4) (增4) (增4) 021 债券代码 150202Z4.IB 150201Z8.IB 150203Z4.IB 150204Z4.IB 150205Z4.IB huyuexiao@ 发行总额（亿元） 40.00 50.00 60.00 50.00 80.00 期限(年) 1.00 3.00 5.00 7.00 10.00 票息类别 固定利率 固定利率 固定利率 固定利率 固定利率 年付息次 （次） 1 1 1 1 招标方式 荷兰式 荷兰式 荷兰式 荷兰式 荷兰式 招标标的 价格 价格 价格 价格 价格 招标时间 2015-03-10 2015-03-10 2015-03-10 2015-03-10 2015-03-10 中标参考利率 3.6477% 3.7951% 3.8593% 3.9892% 3.8594% 认购倍数 3.3 3.27 3.33 3.09 3.64 发行点评 1. CPI 超预期好转，通缩预期仍难消 本月CPI 虽超预期好转，然短期回升不会改变长期低迷的态势，年内 通缩预期仍会持续。工业品价格持续低迷意味着工业经济效益还难有 改善，经济底部徘徊期间，运营困难局面还将持续。宽松空间仍在， 对债市的支撑并没有改变。 2. 节后资金未能重回宽松，央行频繁放水作用有限