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产品市场竞争对于代理问题的治理作用-会计 产品市场竞争对于代理问题的治理作用 摘要：随着南车北车合并为“中国中车”，中电投与国家核电也结合为“国家电投”，中远和中海旗下的5 家上市公司也已相继停牌多个月酝酿整合方案，电信业的改革也似乎呼之欲出。然而，中国电信拆分仍历历在目：1999 年2月，原中国电信拆分成新中国电信、中国移动和中国卫星通信等3 个公司，2001 年10 月，中国电信南北拆分的方案出台。拆分重组后形成中国电信、中国网通、中国移动、中国联通、中国铁通以及中国卫星通信集团公司的5＋1格局。不论是政府干预还是市场选择，每一个的行业几乎总会上演“分久必合，合久必分”的历史大剧。行业垄断巨头的横空出世或是拆分没落，总是引起一批经管学者对于行业竞争的思考。产品行业的竞争程度究竟能给行业、行业中的相关企业、甚至整个社会的福利带来何种影响呢？本文从微观主体企业为切入点，总结前人研究，试图从不同类别的代理问题的治理角度，解读市场竞争对于企业的作用效果和作用机制。 关键词 ：产业竞争；委托代理 前言 委托代理问题是由于信息不对称和利益不一致而产生的。在订立契约或执行契约时，总是存在部分信息为契约一方所知而另一方却并不知晓。在信息经济学或激励理论研究中，通常按照参与双方拥有的私人信息将之划分成委托人或代理人。其中，拥有私人信息的一方往往被称为代理人，而处于信息劣势的一方通常被称为委托人。若双方的利益不一致，根据经济人假说，代理人往往有着利用对方信息劣势而谋求个人私利、违背契约而牺牲对方利益的动机。为了对代理人实施必要的监督和激励、有效协同委托代理双方的利益，一条重要途径是借助公司内部治理机制。 但是委托代理这方面的研究却鲜有学者从代理问题的不同分类入手，总结产品市场竞争对于不同代理问题的作用机制与效果。对于不同的代理问题效果，产品市场竞争是否都能缓解代理问题，降低代理成本呢？对于不同类型的代理问题，外部机制与内部机制之间又是怎样的关系呢？本文将根据不同契约关系的代理问题，对前人的相关领域研究做出归纳与探讨。 一、股东与管理层之间的代理问题 首先，分析管理者与股东之间的关系，我们可以知道所有权、经营权的分立，导致出现了职业经理人的目标与利益存在一定的差异，股东追求的是长期盈利、长期发展，职业经理人关注的是在有效任期内的公司经营状况。在这种情况下，为了获取更多的利益（货币、非货币私利），职业经理人会不顾及长远发展，不断扩大公司，不断使自己的管理版图扩张。 而产品市场竞争作为一项越来越受到学者关注的外部治理机制，在第一类代理问题的抑制作用方面也获得了较为成熟的研究成果。一方面，职业经理层会考虑获得利益与任期效益的关系，不断减少损失，增加管理效益与经济效率；另一方面不断投资资金回笼快、投资回报高的项目，并以标杆的方式传递有关管理层经营绩效的信息，降低委托—代理双方之间的信息不对称。因此，产品市场竞争能够迫使管理层将股东价值最大化作为行事原则，从而降低代理成本。 二、股东与债权人之间的代理问题 当公司因为资金不足，务必要引进债务人来提供充足资金以便投资，债务资本就会出现资产替代现象，具体表现为投资不足和过度投资。但是由于有限责任制，股东对债权承担有限责任，当项目存在一定风险或者发生一定的亏损，债务人就必须承担相应的责任与资金损失。因此为了减少损失或者降低风险，债务人一般会评估项目，选择投资效益高或者风险系数小的项目，这样就容易造成过度投资，从而造成了投资扭曲行为，从长远看不利于资本市场与委托代理的发展。 而针对这一代理问题，前人的研究大多也集中于产品市场竞争机制对于企业投资决策行为的影响方面，着眼于企业投资行为效率，或针对不同的类型的投资探讨产品竞争对其投资水平的影响。Ghosal 和Loungani(1996)对美国制造业的研究发现，行业竞争强度显著影响公司的投资—风险敏感性。而张洪辉、王宗军（2010）则明确提出市场竞争能约束过度投资，特别是当公司代理问题严重时。因为，一般而言，竞争程度低的行业，其产品或者服务价格较稳定，利润率相对高，发生财务困境的成本相对小，更容易出现投资不足和投资过度(徐一民、张志宏，2010)。 三、大股东与小股东之间的代理问题 在新兴市场，上市公司的股权结构往往比较集中（Laporta et al.,1991），比如我国上市公司就广泛存在着“一股独大”的股权结构背景。这种特殊的股权结构决定了在我国资本市场大股东与中小股东之间的利益冲突才是企业的主要代理问题。这种代理问题主要表现为大股东对中小股东的利益侵占、通过关联交易、资金占用或者为关联方提供债务担保等方