国际金融第四章-外汇业务和汇率折算-教学课件.pptVIP

贴水。7.7355*1.5%*0.25＝0.029008125 1美元＝7.764508125 * ACD * * 假设在纽约外汇市场：US$1 = HK$7.7300-7.7310，香港外汇市场： US$1 = HK$7.7200-7.7210。 很显然，美元在纽约贵，在香港便宜；或者说港元在纽约便宜，在香港贵。 根据贱买贵卖的套汇原则，套汇者在纽约市场以US$1=HK$7.7300的汇率卖出美元，同时在香港市场以US$1=HK$7.7210的汇率买入美元。由于每一美元存在0.009港币的差额，如以100万美元的本金投入，可获利9千港币(这里未考虑其他交易成本)。若再考虑到资金的周转时间非常短，折成年率的收益率将达到30％左右。 进一步来说，外汇汇率的地域差异，会诱发套汇交易的进行，但套汇不会永远持续下去，套汇交易将随着汇率差异自动消失而停止。 如上例，套汇会使差异变小，这是由于纽约市场港币需求增加,美元供给增加，港币价格上升，美元价格下跌；同时，香港市场港币供给增加，美元需求增加，港元价格下跌，美元价格上升所致。 * BC * 尝试法：以一个单位的货币投入测试最终收益是否大于1。 首先，对汇率报价变形整理，整理成货币符号首尾衔接的形式。 然后，测算单位货币投入的收益。用三个汇率报价中的小价（前面的价）连乘测算。该乘积表明：按照从上到下的三个市场的循环顺序，在任一个市场上投入一个单位的基准货币，通过连续的买卖，最终可买回的该种货币的数量，即最终受益。针对此题，如果在纽约市场投入1个美元卖出，通过连续的买卖，最终收益就是该乘积；如果在伦敦市场投入1个英镑卖出，通过连续的买卖，最终收益也是该乘积。简单地说，在第一个市场上投入1个单位的第一个货币，通过连续的买卖，可获取的最终收益。 由于乘积大于1，表明该顺序正确；否则，顺序应相反。 由于目前持有瑞郎，为便于计算，所以将顺序调整为从瑞郎开始。 注：如果不考虑业务过程，单纯计算收益，当连乘积＞1时，收益＝本金×连乘积；当连乘积＜1时，收益＝本金×大价倒数的连乘积。 注：大价的倒数积是按照从下往上的顺序，在任一市场投入1个单位计价货币，通过连续的买卖，最终可买回的该货币的数量。 * 套汇收益：美元2.8万 * 在这种情况下，因为两个国家的利率存在着差异，所以资金的逐利性会使其从美国流向瑞士，赚取利差。如果一个美国投资者借入100万美元进行投资，那么他就会在现汇市场上把美元兑换成瑞郎CHF100×1.56万＝156万；然后存入瑞士银行进行3个月的短期储蓄投资，3个月后获得本利和CHF156×（1＋10%×3／12）万＝CHF159.9万；然后再按照当时的汇率换成美元，如果汇率在这3个月内一直保持稳定，那么这个美国人就可以换回美元USD159.9/1.5610万＝USD102.43万；三个月后偿还美元贷款本息和USD100×（1＋6%×3／12）万＝101.5万。相比较可以看出，这个美国投资者因为进行套利交易而产生USD0.93万（USD102.43万-USD101.5万）的超额收益。 * 但是，两种货币的汇率在3个月内保持不变的情况在实际是很难出现的，一定会出现汇率的波动 * 通过比较发现，美元利率低，远期汇率应升水，从远期市场看，确实已升水，但是还小于理论上的远期汇率（均衡汇率），所以，美元升水不充分，仍有套利机会。若精确地说，在汇率比较时，市场远期汇率应使用大价1.5726。这是因为，远期卖出瑞郎时使用的是大价1.5726，当这个大价与理论远期汇率相等时，利差收益就已经等于汇兑损失。 * * 1.5610*0.04*0.25=0.01561+1.5610=1.5766 159.9除以1.5766=101.42 * 1.6035*0.02*0.25=0.0080+1.6035=1.6115 100000*1.6025*（1+8%/4）/1.6085-100000*（1+6%/4）=119.52英镑 按英镑即期买入价与远期卖出价计算年贴升水率：（1.6085-1.6025）*4*100%/1.6025=1.49%,小于利差,套利有利可图.即英镑持有者应该将英镑投资在纽约市场上有利,为确保其投资收益,要做避险保护交易.做法：将英镑即期兑换成美元,进行美元投资,同时签订一个远期卖出美元投资本利的协议,这样,到期时,美元投资本利收回,并按合同出售,获得英镑,减去英镑投资的机会成本,即为收益（即多获收益）.100000*1.6025*（1+8%/4）/1.6085-100000*（1+6%/4）=119.52英镑 * 远期外汇业务的衍生，做起来即远期外汇业务 * * 由题目分析可知，这个美国公司与本国银行签订了一个月的择期外汇合同，择期期限为6月18日至7月18日。此时银行是卖出择