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财务管理 第六章 第 六章　证券投资 　第一节　证券投资的目的、特点与程序 　第二节　股票投资 　第三节　债券投资 　第四节　基金投资 　第五节　衍生金融资产投资 第一节　证券投资的目的、特点与程序 本节的主要内容：　　一、证券的种类及特点　　二、证券投资的目的与特征　　三、证券投资的对象与种类（了解）　　四、证券投资的程序（了解） 一、证券及其种类 （一）证券的种类 证券，是指用以证明或设定权利所做成的书面凭证，它表明证券持有人或第三者有权取得该证券所拥有的特定权益。 证券的种类及特点（六种分类） 二、证券投资的目的与特征 　　证券投资，是指投资者将资金投资于股票、债券、基金及衍生证券等资产，从而获取收益的一种投资行为。 P110 二、证券投资的目的与特征P116 三、证券投资的对象与种类 债券投资 股票投资 基金投资 期货投资 期权投资 证券组合投资 　四、证券投资的基本程序 选择投资对象、 开户与委托、 交割与清算、 过户等。 第二节　股票投资 本节主要内容　　一、股票投资的目的　　二、股票投资的特点　　三、股票投资的基本分析法　　四、股票投资的技术分析法 一、股票投资的目的（P112） 　　1.获利，即作为一般的证券投资，获取股利收入及股票买卖差价；　　 2.控股，即通过购买某一企业的大量股票达到控制该企业的目的。 二、股票投资的特点（与债券投资相比） 　　（1）股票投资是权益性投资；　　（2）股票投资的风险大；　　（3）股票投资的收益率高；　　（4）股票投资的收益不稳定；　　（5）股票价格的波动性大。 三、股票投资的基本分析法 　1.含义：基本分析法主要是通过对影响证券市场供求关系的基本要素进行分析，评价有价证券的真正价值。 基本分析法主要适用于周期相对较长的个别股票价格的预测和相对成熟的股票市场。 （一）宏观分析 　　宏观分析是通过对一国政治形势是否稳定、经济形势是否繁荣等的分析，判断宏观环境对证券市场和证券投资活动的影响。宏观分析包括政治因素分析和宏观经济因素分析。 （二）行业分析 　　行业分析主要探讨产业和区域经济对股票价格的影响，主要包括行业的市场结构分析、行业经济周期分析、行业生命周期分析等。 （三）公司分析 　　公司分析主要是对特定上市公司的行业选择、成长周期、内部组织管理、经营状况、财务状况及营业业绩等进行全面分析。 　　公司分析是基本分析法的重点。通过对发行证券的公司进行全面分析，能较准确预测该公司证券的价格及其变动趋势，为证券投资决策提供依据。 （基本分析的重点和难点）：财务分析、资本资产定价模型等方法 具体例题原理与第三章股票估价一节一致。 1、利用股权现金流量法确定股权价值 （1）基本概念：（理解） ①股权现金流量与股利现金流量的比较 股利现金流量是企业分配给股权投资人的现金流量。 股权现金流量是一定期间企业可以提供给股权投资人的现金流量。 如果把股权现金流量全部作为股利分配，则上述两个模型相同。 ②利用股权现金流量法确定股权价值的基本公式 股权价值＝Σ未来各年股权现金流量的现值 ③股权现金流量的计算 股权现金流量＝归属于股东的收益－股东承担的净投资 若保持资本结构不变： 股权现金流量＝净利润－净投资×（1－负债比例） 其中：净投资＝资本支出＋营业流动资产增加－折旧摊销 （2）例题分析【教材例5－1】 某公司2003年每股营业收入30元，每股净利6元，每股营业流动资产为10元，每股资本支出4元，每股折旧与摊销1.82元。资本结构中负债占40%，今后可以保持此目标资本结构不变。　　预计2004～2008年的营业收入增长率保持在10%的水平上。该公司的资本支出、折旧和摊销、净利润与营业收入同比例增长，每股营业流动资产占收入的20%（可以继续保持5年）。到2009年及以后股权自由现金流量将会保持5%的固定增长速度。　　2004～2008年该公司的β值为1.5，2009年及以后年度的β值为2，长期国库券的利率为6%，市场组合的收益率为10%。 【要求】　　（1）计算该公司股票的每股价值　　（2）若企业以每股50元的价格购入该公司股票，请判断是否合算。 【分析】股票的价值等于未来现金流量的现值，因此，要计算每股价值，首先要确定每股股权现金流量。 　　每股净投资＝每股资本支出＋每股营业流动资产增加－每股折旧与摊销　　每股股权净投资＝每股净投资×（1－负债比例）　　每股股权现金流量＝每股净利润－每股股权净投资 2004～2008年该公司股权资本成本 ＝6%＋1.5×（10%-6%）＝12% 2009年及以后该公司股权资本成本＝6%＋2×（10%-6%）＝14% 　每股股票价值＝7.2×（P/F，12%，1） ＋5.28×