康美药业】.docxVIP

康 美 故 事---申万报告没有告诉你的另一面申万研报描述了康美近乎完美的产业链，但剥开康美“十倍速”的靓丽表现，在其与广发证券不得不说的那些关联中，隐藏的是巨大的利益链。3月26日，申银万国证券研究所罗鶄女士领衔发表研报《康美药业：产业领袖，十年6-10倍》，描绘了康美药业（600518.SH）未来十年的美好前景。并强调，康美实现对上游道地药材资源的控制，以“药材好，药才好”的硬道理，辅之以对下游药材市场、医院等渠道的把控，构造了一条近乎完美的产业链，而且这样的优势“自身可复制，对手难模仿”。然而，申万研报却刻意回避了许多与康美相关的重要事实，当这些事实逐一呈现时，康美故事又该怎样讲述？康美“爆发”? 2006年，是康美重要转折点，业绩开始“大跃进”，股价同步攀升，时至今日，已成为中药类上市公司中市值第二高的公司。但在2001年康美上市之初，其业务却以西药（仿制药）为主，并无中药生意。身处中国四大中药城之一的普宁市，康美创始人对中药生意想必有许多了解，而选择西药，自然是后者更有吸引力。2000年底，中国成功加入WTO，不少专家推测低端仿制西药将失去充足的成长动能。在此背景下，康美于2002年投资8000万元建设中药饮片一期工程，对于当时的康美来说，这不是一笔小钱。但直到2005年，康美的中药业务并无太大起色，西药业务贡献了70%的收入。当时，康美市值完全不能与云南白药（00053