梁信军变与不变.pptVIP

危机中的心态：在危机中生存 在周期中壮大 周期是经济现象的“心脏”，是客观存在，不管喜不喜欢； 危机时谈论坏消息容易，更重要的是在困难里发现机会 聪明的投资者：在价值大幅缩水的资本市场上，以低成本优化资产结构 内容提要 一、坚守不变：几个基本的判断 1、稳定的中国中长期预期 2、两大模型的启示 3、在中国投资的“择优”公式 二、顺势而变：危机下的认识与应对 1、危机延续的时间可能很长，外需会继续乏力， 　　金砖四国无法弥补欧美日的巨额消费下降 2、 中国独有利好，内需提升显现曙光 3、全球未来通胀预期下的投资策略：对冲熊市和通胀的牛熊资产配置 三、危机下的投资基本功： 1、基本原则：防单边赌，有进有退，优化结构，牛熊配置 2、战略素养：如何寻找危机下的行业投资方向？ 3、战术素养：如何挑选行业里的“种子”企业？ 一、坚守不变： 几个基本的判断 1、稳定的中国中长期预期 1、中国仍是全球最大的有形商品制造基地 2、中国仍是全球发展最快的国家地区 3、中国大多数行业需要整合、提高集中度 推论：资源、能源长期紧缺 　　　 金融前景灿烂 　　　 领先企业另有并购成长溢价 2、中国人口红利模型 中国约45.5%的人口出生于63年±7年，中国经济发展的轨迹与这一人群在不同时期的生活、事业发展的需求是相吻合： 人口红利模型的启示 推论： 　　　1、内需转型得到人口模型的支持 　　　2、财富管理市场巨大，即将兴起 　　　3、医药市场面临巨额扩容 　　　4、有品牌的消费品有灿烂未来 全球产业变迁模型 3、在中国的投资公式 结论 1、投资中国很保险：内需转型能成功。方向： （1）在中国的中国企业，海外上市的中国企业 （2）拥有中国利润的海外企业 2、学会找到战略性成长的行业 （1）资源、能源中国会长期紧缺 （2）金融、医药会有大发展 （3）国内的品牌消费品、有国际竞争力的装备工业会快速成长 3、企业选择时可以给领先企业溢价： 行业整合会加速，领先企业有额外的成长优势 二、顺势而变： 危机下的认识与应对 1、金砖四国替代得了欧美日吗？ 美国：消费重振何日可期？ 一、美国的巨额消费需求明确下滑 1、个人消费支出：消费者的担忧显著加剧 （1）08年第四季度环比降幅高达4.3%，为28年来最大降幅。 09年4月环比-0.1%，3月-0.2%； （2）09年3月份消费者信心指数降至26，几乎为历史最低水 平；随后缓慢回升，4月39.2，5月54.9，6月69（对 比：2007年8月111.9） ２、进口：贸易保护主义思潮开始抬头、中国对美出口严峻 08年四季度环比降幅17%，创下26年来新低 美国经济增长下降1％，中国出口增长下降6％ ３、失业率：2009年5月，失业率9.4%，创下了25年来最高， 16月共500万 ４、０８年个人申请破产数103万(自05年美国国会修改立法 加大破产申请难度以来最大值) 美国：消费重振何日可期？ 二、金融系统需要大清洗 １、美国金融机构有毒资产总量巨大：政府投入的流动性无法 注入实体经济 高盛预计：5.7万亿美元；《华尔街日报》预计：6万亿美元 2、实体经济继续下滑： 三大汽车生产商已倒闭2家、运输和分销行业、零售贸易业 都出现下滑 ３、压垮美国的下一根稻草？ （1）商业地产（09、10、11到期还贷密集期）：商业地产投资 占美国GDP2.2％，衰退10％，可以拉低当年GDP0.5％，如 果09年信贷市场不复苏的话…… （2）信用卡违约（08年12月份美国信用卡违约率达7.5%，接近 历史最坏；随失业率上升，可能进一步恶化）  三、美国：巨量债务需要时间偿还 １、数量： （1）2008年美国政府债务8.6万亿=GDP(14.2万亿)的61% （2007年为52.1%，2000年为51.5；国际警戒线为60%） （2）美国所有债务(50.7344万亿美元)=GDP(14.2万亿)*356% （3）美国债务中的60%来自外国债权人 2、高负债源于便宜的资金： （1）全球外资的流向： 06、07年，美国占全球流入资金额的59.6%和49.4%；2007年美国的 资金净流入8000亿。 中、俄、沙特、日、德、瑞士、荷和挪威占总流出量的64.8%和66.3%。 （2）中国30年改革开放FDI总和与中国购买的美国国债相当（收益差别巨 大） 中国FDI总和