第6章-项目融资主要模式.pptVIP

通过项目公司安排项目融资的优点 法律关系较简单，便于银行就项目资产设定抵押担保权益，融资结构上较易于被贷款银行接受； 投资者的债务责任清楚，项目融资的债务风险和经营风险大部分限制在项目公司中，易实现有限追索和非公司负债型融资； 可利用大股东的资信优势获得优惠的贷款条件； 可避免投资者之间在融资方面的相互竞争； 项目资产的所有权集中在项目公司，便于管理； 管理上较灵活，项目公司可直接运作项目，也可仅在法律上拥有项目资产，而将项目运作委托给另外管理公司 通过项目公司安排项目融资的缺点 缺乏灵活性，很难满足不同投资者对融资的各种要求，主要表现在： 在税务安排上缺乏灵活性； 债务形式选择上缺乏灵活性，虽然投资者可以选择多种形式进行投资，但由于投资者难以直接控制项目现金流量，各个投资者难以单独选择债务形式。 6.3以设施使用协议为基础的项目融资 设施使用协议（Tolling Agreement）是指在某种工业设施或服务性设施的提供者和使用者之间达成的具有“无论使用与否均需付款”性质的协议； 以设施使用协议为基础，项目投资者可以利用与项目利益有关的第三方（即项目设施使用者）的信用来安排融资，分散风险； 以设施使用协议为基础的项目融资方式适用于资本密集，收益相对较低但相对稳定的基础设施类项目； 这种融资方式在项目投资结构的选择上比较灵活； 成败的关键是设施使用者能否提供一个“无论使用与否均需付款”性质的承诺。 “无论使用与否均需付款”性质的承诺特点： 承诺要求项目设施的使用者在融资期间定期向设施的提供者支付一定数量的预先确定下来的项目设施使用费； 这种承诺是无条件的，不管项目设施的使用者是否真正地利用了项目设施所提供的服务； 在项目融资中，这种无条件承诺的合约权益将被转让给提供贷款的银行，通常再加上项目投资者的完工担保，就构成为项目信用保证结构的主要组成部分； 理论上，项目设施的使用费在融资期间应能够足以支付项目的生产经营成本和项目债务还本付息。 以“设施使用协议”为基础的项目融资实例 以“设施使用协议”为基础的项目融资特点： 投资结构的选择比较灵活，其选择的依据主要是项目的性质、项目投资者和设施使用者的类型及融资、税务等方面的要求； 项目投资者可以利用与项目利益有关的第三方（即项目设施使用者）的信用来安排融资，分散风险，节约初始资金投入，适用于资本密集，收益相对较低但相对稳定的基础设施类项目； 具有“无论使用与否均需付款”性质的“设施使用协议”是项目融资不可缺少的组成部分。 采用这种融资模式，在税务结构处理上需要比较谨慎。 “设施使用协议协议”中使用费的确定 需要考虑到项目投资在以下三个方面的回收： 生产运行成本和资本再投入费用； 融资成本，包括项目融资的本金和利息的偿还； 投资者的收益。在安排融资时，可以根据投资者股本资金的投入数量和投入方式作出不同的结构安排。 6.4 以产品支付为基础的项目融资 产品支付(Production Payment)是项目融资的早期形式之一，起源于本世纪50年代美国的石油天然气项目开发的融资安排； 以产品支付的融资安排是建立在由贷款银行购买某一特定矿产资源储量的全部或部分未来销售收入的权益的基础上的。也即，提供融资的贷款银行从项目中购买到一个特定份额的生产量，这部分生产量的收益也就成为项目融资的主要偿债资金来源。 产品支付融资适用于资源贮藏量已经探明并且项目生产的现金流量能够比较准确地计算出来的项目，所能安排的资金额等于所购买的那部分矿产资源的预期未来收益现值。 以产品支付为基础的项目融资的结构 由贷款银行或项目投资者建立一个融资中介机构 (一般为信托基金结构)，由该机构与项目公司签定产品支付协议，购买项目全部或一定比例的资源储量或未来生产的资源性产品产量作为融资基础。 融资中介机构为项目公司提供项目的建设资金，而项目公司则承诺按照一定的价格计算公式安排生产支付，并以项目固定资产抵押和完工担保作为项目融资的信用保证。 以产品支付协议的权益为抵押，贷款银行为融资中介机构安排用于购买这部分资源性产品的资金。 在项目进入生产期后，根据销售代理协议，项目公司作为融资中介机构的代理销售其产品，销售收入直接进入融资中介机构用以偿还债务。 以“产品支付协议”为基础的项目融资结构 以产品支付为基础的项目融资的特点 一般用于资源贮量已经探明并且项目现金流能够较准确计算的资源开发型项目； 融资的信用保证是由贷款银行直接拥有一定的资源储量和销售收入权益，资源销售收益是主要偿债资金来源； 项目投资者和经营者的素质、资信、技术水平和生产管理能力是贷款银行要考虑的重要因素； 受资源储量和经济生命期的限制； 较易于被安排成无追索或有限追索融资形式，较少受债务比例的限制，融资的灵活性较大。 以“产品支付”为基础