内在价值+市场战略性配置溢价.PDFVIP

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内在价值市场战略性配置溢价

m 行业研究 Page 1 o c . 公司深度研究报告 r u o 1 中国人寿新股研究报告 保险业 2 . (合理价:31.8-36.2 元人民币) 1 s 2007 年 1 月 8 日 b 深度研究报告 本报告的独特之处: b / 深刻分析证券行业和证券公司在高成 / :长期的国际估值标准 p t 内在价值+市场战略性配置溢价 t h 中国寿险行业发展现状和趋势分析:长期稳定高增长和较低的风险 国内国际经验均表明,寿险市场成熟度和经济发展水平都有着高度正相关的关 m 系,而我国国民经济和国民收入处于快速发展阶段,高端客户需求扩大,中产阶 o 级持续增长,城市化进程不断加快。保守预测我国 2007 年人均 GDP 可超过 2000 c . 美元,2010 年有望超过 3000 美元,根据经典的“S 曲线”理论,在这一阶段国 r 民投资和保险需求面临提高和升级,寿险深度提高速度会加快。中国寿险业保费 u 收入由 1996 年的 360 亿元增长到 2005 年的 3697 亿元,年复合增长率高达 o 29.54% ,即使是 2000 年到 2005 年之间的复合增长率也高达 24.41% ,远远快 1 于同期 GDP 的增速。从市值来看,主要发达国家保险行业市值占比在 2%-5% 2 . 之间的水平,以 18.88 元的发行价计算,中国人寿A 股市值占比即可达到近 4% 。 1 金融行业首席分析师:朱琰 中国人寿的SSSS 竞争优势:稳固的规模优势(Size ),高偿付能力 s 复旦大学 MBA,日本庆应大学商学院管理学 (Solvency Ratio),业务结构调整优化(Operational Structure),不 b 博士,曾任职日本野村证券研究所 b 电话:010 断完善的公司治理结构(Corparae Governance Structure ) / E-mail:zhuyan@ /

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