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继续配置固定收益类份额 波段操作杠杆股基 ------分级基金2月月报 2月市场概况 2月，沪深两市双双收涨。截止收盘上证综指收于2428.49点，涨135.88点。涨幅为5.93%；深成指收于10054.85点，涨751.20点，涨幅为8.07%。小盘股强于大盘股。中证100上涨5.38%，中证500上涨12.19%。23个申万一级行业全部上涨，其中，电子元器件、轻工制造、家用电器表现居前，分别为14.86%、13.96%、13.85%，交通运输、公用事业、金融服务表现居后，分别为6.98%、6.69%、4.25%。 2月，中信标普全债指数上涨0.03个百分点。 2月各行业涨跌幅 数据来源：好买基金研究中心 分级基金各个份额2月份的净值与价格表现 基础份额的净值表现——股基大幅上涨 债基涨跌不一 本月股票型分级基金全部上涨，其中跟踪中小盘指数的信诚中证500和泰达宏利中证500涨幅最好，分别上涨11.77%和10.66%，泰达宏利中证500成立还未满6个月，因此仓位可能还没有达到95%，涨幅略低于信诚500。大盘股基金涨幅普遍较少，最低的是双禧中证100，上涨5.07%。 2月分级股基基础份额涨跌 数据来源：好买基金研究中心 新上市基金未纳入统计范围 本月债券市场表现一般，分级债基涨跌不一。其中表现最好的是万家添利，上涨2.31%，其次是富国天盈和富国汇利，分别上涨1.09%和0.78%。嘉实多利、天弘添利和中欧鼎利净值下跌，跌幅分别为0.24%、0.19% 和0.10%。 2月分级债基基础份额涨跌 数据来源：好买基金研究中心 新上市基金未纳入统计范围 基础份额折价率情况——部分次新基金出现大幅溢价 套利机会显现 大部分没有配对转换机制的分级基金在2月的所有交易日内都呈现出折价的走势。从单个基金看，只有国泰估值优势延续1月末溢价的走势，继续保持3%~4%的溢价，由于无法配对转换，因此投资者不能通过场外申购到场内进行套利交易。相对而言，其他四只分级基金都是折价的，其中泰达宏利聚利折价率一直维持在12%以上，造成泰达宏利聚利折价率如此之高的原因，主要是该基金的到期时间过长，还有4.2年，因此对应高折价以弥补时间价值。虽然这些基金折价率比较大，但由于缺乏配对转换机制，无法进行套利交易使折价率变小。如果投资者的投资期限比较长，购入场内折价率较高的基金是比较好的选择，收益往往能高于普通基金。 无配对转换分级基金2月整体折溢价走势 数据来源：好买基金研究中心 新上市基金未纳入统计范围 大部分可配对转换的分级基金在2月的折溢价比较小，基本上都在-2%到2%之间，由于配对转换是需要一定的申购赎回费的，因此大部分情况下都没有明显的套利机会。2月中旬时部分次新基金出现大幅溢价，长盛同瑞、泰达宏利中证500和银华中证内地资源三只基金在数日的溢价率都超过5%，其中银华中证内地资源基金在2月14日的溢价率甚至高达25.61%，显现出极大的套利机会。从实际情况看，这几只基金在大幅溢价的几日内场内份额大幅度增加，明显有套利盘进场抛售。由于场外申购到场内分拆抛售需要3个交易日，存在一定的时滞风险，需要投资者注意。 可配对转换分级基金2月整体折溢价走势 数据来源：好买基金研究中心 新上市基金未纳入统计范围 进取份额的价格与净值表现 2.1分级股基进取份额——高杠杆基金涨幅居前 2月分级股基进取份额的净值大幅上涨，申万进取、信诚500B、银华锐进等高杠杆基金的涨幅居前，分别上涨29.74%、28.18%和20.55%。瑞和远见以及瑞和小康由于均未在杠杆区间，涨幅最小，均为6.09%。 从二级市场的表现看，大部分杠杆基金的价格涨幅不如净值。如申万进取在二级市场上仅上涨了17.06%，主要原因是该基金的溢价率过高，一直维持在80%以上，透支了未来的收益。因此投资者在选择时应对杠杆基金的溢价率有充分的认识。2月分级股基进取份额净值与价格涨跌幅 数据来源：好买基金研究中心 如果定义当月进取份额涨幅/基础份额涨幅为当月实际杠杆，把价格涨幅/净值涨幅定义为杠杆弹性，则可以把股票型进取份额的属性在下表中列出。本月实际杠杆最大的是申万进取，当月的实际杠杆为4.07。最低的是瑞和远见和瑞和小康，主要是因为瑞和远见和瑞和小康互净值都在1元以下，因此都没有到达杠杆区间。 从杠杆弹性看，都比较弱，大部分小于1，只有银华鑫瑞的杠杆弹性大于1。溢价率过高是杠杆基金的弹性过小的主要原因。 2月股票型分级基金的进取份额概况 　 当月实际杠杆 杠杆弹性 申万菱信深成进取 4.07 0.57 银华鑫利 3.01 0.55 国泰估值进取 2.84 0.40 银华锐进 2.44 0.67 信诚中证500B 2.39 0.72 长盛同庆B 2.14 0