基于所有权控制特征的上市公司投资行为分析-analysis of investment behavior of listed companies based on ownership control characteristics.docxVIP

1绪论1.1问题提出与研究意义投资行为作为一项重要的战略决策，无论对一个企业的成败还是对一国的经济增长而言，都是至关重要的。在上市公司的理财管理中，投资决策作为公司成长的主要动因和未来现金流量增长的重要基础，影响着公司的经营风险、盈利水平以及资本市场对其经营业绩和发展前景的评价，是公司财务决策的起点。而由于决策过程的复杂性及影响因素的多重性，企业的投资决策行为的结果往往偏离最优投资规模，表现为投资不足或投资过度。投资不足会造成企业价值下降和资金使用效率低下，与理想状态下“投资的决策者勤勉，以实现企业价值最大化为目标；企业资金得到有效的使用，不存在浪费和闲置”等假设背道而驰。随着我国证券市场的发展，股东和债权人之间的利益冲突对投资不足问题的作用机制也开始受到关注。与投资不足相对应的则是投资过度，我国目前处于市场经济发展的初级阶段，属于新兴的工业化市场，国民生产总值近年来一直保持较高的增长速度，我国资本市场的发展在这一过程中也保持着高速的发展势态。而新兴市场的快速发展特征也会促使上市公司投资行为的非效率表现为过度投资，将资金投资于各种效益并非理想的新投资项目，降低了资金配置效率。另外，我国上市公司的投资支出受资本市场环境的影响较大，而在大股东控制下，上市公司的投资支出在某种程度上被严重扭曲，缺乏应有的理性，使上市公司的投资支出表现出中国资本市场环境下的特殊不良状态。上市公司的投资不足和