伦敦金属交易规则、套利以及期权交易教材课程.ppt

伦敦金属交易规则 套利以及期权交易;LME简介;LME简介;LME场内交易时间;LME简介;SP交易系统14年09月30日LME报价;LME交易规则;LME交割是以日为单位。标准合约的交割日一般为3个月以后，也即是我们所看到的3个月期货价格。 LME的合约每个交割日都可以成为一个合约，所以不同交易日建立的3个月合约的到期日都不相同，而其合约可以做到很远的日期，到一年乃至几年后（最远63个月）的合约。 客户进行对冲平仓，是到期进行结算。比如，9月18日客户买入的40手三月期货铜，到期日为12月18日。10月22日客户卖出40手铜调至12月18日后平仓。平仓后无论出现获利抑或亏损，都将在12月18日进行结算。 LME合约的最后交易日为到期日(Prompt Day)的前2天（Cash Day），交易者可以通过调期来选择交割日，并可以向经纪公司选择指定品牌和交割仓库的货物，但是需要向经纪公司支付一定的升贴水(Premium)。 ;F=远期价格 N=近期价格, 或者现货价格 I= 利息, 财务成本 S= 仓储, 租金, 保险费用 X= 近期供需关系的影响 Contango——远期价格高于近期，现货贴水 ——当供需关系处于正常情况下，Contango是有限的. Backwardation：现货升水 ——近期价格高于远期价格 造成现货升水的原因 ——近期供应出现问题 ——技术性挤仓 现货升水原则上是无限的.（为维持市场的稳定, LME会在特殊情况下对现货升水进行约束. 例如, LME对镍有过一天的现货升水不能超过300美元的规定.) ;怎样理解期货贴水与升水？ 期货贴水（contango）是指近期价格低于远期价格。例如：若现货/三个月期为贴水18美元(即＄18c)，则表示现货价较三个月期货价低18美元。假设三个月期价为1680美元/吨，那么现货价就为1662(1680-18=1662)美元/吨。 期货升水（backwardation）是指近期价格高于远期价格。与上例正相反。 如何换算三月期铜与现货价？ 通过路透LME的报价屏幕，一般可以看到两个报价，一个是三月期铜的买卖报价，另一个是升贴水的报价，贴水用（c）表示，升水用（b）表示，现货价等于三月期铜减贴水，（或三月期铜加上升水）。 现货价和现货???算价的区别？ 现货结算价即LME官方结算价，在圈内交易上午第二节交易结束时的最后一笔现货出价，因此，当天的现货结算价是固定不变的。现货价则随着行情的变动而变，为三月期铜减去贴水额(c)或三月期铜加上升水额(b)。;调 期（carry) i.客户已经建立某个头寸，要对此已建头寸进行平仓的话，那么需要建立与原有头寸数量相同、方向相反、到期日一致的头寸才可以对冲。 由于LME是每个交割日都可以成为一个合约，所以不同交易日建立的3月合约头寸其到期日都不会相同。对不同交易日建立的反向头寸进行平仓对冲就需要进行调期操作，使得两个合约的交易日整合到一起。 ii客户需要将合约的到期日(交割日)延后或者提前，那么同样需要进行调期操作。 ;移倉/調期 (Carry Trades)? 移倉/調期是為了縮短或延遲交收日期，以自行平倉，當中亦會牽涉到盈虧計算。客戶必須致電盤戶以進行移倉/調期。 例子: 客戶A於2009年9月3日買入1手(25噸)3個月的銅，價格為USD5890，該合約到期日為2009年12月3日。客戶A於2009年10月5日沽出了1手(25噸)3個月的銅，價格為USD5960，該合約到期日為2010年1月5日。由於客戶A買入和沽出的合約到期日不同(分別為2009年12月3日及2010年1月5日)，所以未能夠自行平倉。 客戶A須要移倉/調期，即沽出1手(25噸)銅到期日為2009年12月3日，並買入1手(25噸)銅到期日為2010年1月5日。假設沽出的1手銅價格為USD5940，而買入的1手銅價格為USD5965，移倉/調期當中便有USD25銅價的虧損。 移倉/調期後，才能自行平倉。 LME规定：在两个进行调期操作的头寸合约日期间隔为14天之内时，包括14天，免收调期手续费； 超过14天加收一次调期手续费。 ;“调期”是指同时买入和卖出不同交割期的同一种金属合约。调期非常倚重于远期合约价格结构。一单调期交易包括两个方面：买进和卖出。如果买入的是近期合约，则称借入调期；如果卖出近期合约，则称为借出调期。 近期和远期合约之间的价格差是交易成本，这个成本在远期升水市场里将由借出调期者