低风险套利案例分析.pptVIP

? “高风险，高收益；低风险，低收益” 高风险就一定等于高收益吗？不一定 低风险就一定等于低收益吗？。。。 高收益就一定等于高风险吗？。。。 A股市场自20007年10月16日的6124点下跌以来，2008年的大熊市，2009年的大反弹，到2010年的“猴市”，直到“纠结”的2011年。。。 请问您盈利了吗？ 上市公司的换股吸收合并整合套利似乎就是我们追寻的“市”外桃源！ 现在就让我们开始资本市场上的桃花源记…… 与“市”无争的“市”外桃源 大资金的首选投资标的 低风险套利经典案例分析 无锡研究发展部 投资顾问 王渊 经典案例 攀钢系整合方案 金隅股份-太行水泥换股吸收方案 广汽集团-广汽长丰换股吸收方案 济钢-莱钢重组方案 。。。 攀钢系整合方案 央企的礼物 事态进展 2008年5月17日整合方案公布 2008年6月24日整合方案获股东大会通过 2008年6月27日获国资委批复 2008年10月25日获证监会并购重组审核委员会通过 2008年12月26日获证监会核准 2009年2月24日宣布3月底4月初实施现金选择权方案 事件 作为本次攀钢系整合的第三方，鞍钢集团提供了两次现金选择权： 第一次，攀钢钢钒、攀渝钛业、长城股份的股东可分别以9.59元、14.14元、6.50元行使现金选择权； 第二次，未选择首次行权的攀钢钢钒股东，有权于两年后以10.55元行权，未选择首次行权的攀渝钛业及长城股份股东所持有的股票分别按1.78及0.82的比例换为攀钢钢钒股票，并取得第二次现金选择权，有权于两年后以8.73元行权。 历史回顾 看到此整合方案后，我们想起了05年股权分置改革时，我们曾成功实现的农产品套利。当时大股东向全体流通股东承诺：如本次股改方案通过，则在一年后若股价低于4.25元，您可按4.25元的价格卖给大股东。 在当时极度低迷的市况下，我们本只想获取市场基准回报（当时一年定期存款税后利率为1.8％），而市场却给了我们更大的惊喜！ 9月12日我们建议客户在4.10元附近买入后，9月16日该股就一度上冲至4.63元，最后我们建议客户于4.50元附近卖出，短短五天获利9.76％，年化收益率高达712％ ！ 分析 选择第一次或第二次现金选择权的收益率分别如下 代码 名称 成本（按3月6日收盘价计算） 一次收益率 二次收益率 000629 攀钢钢钒 9.49 1.05％ 11.17％ 000515 攀渝钛业 14.19 -0.35％ 9.51％ 000569 长城股份 6.52 -0.31％ 9.79％ 思考 为何现在攀渝钛业和长城股份的市价已经超过第一次现金选择权价格，即为何市场给予两者相对攀钢钢钒有所溢价呢？ 几点说明 1.上述计算未包含公司承诺的股份分红等其他无风险收益。 2.若选择第二次现金选择权，则相当于给投资者派发了一个两年期的认沽权证，在两年中投资者可以任意买卖攀钢钢钒的股票，两年后行权时拥有相应数量的攀钢钢钒股票即可，给投资操作带来灵活性。 3.当攀渝钛业高于17元、长城股份高于7.75元，攀钢钢钒高于10.55元时要坚决回避。 2009年3月6日9.49元 2011年3月4日13.92元 小结 假设在2009年3月6日以9.49元的价格买入000629攀钢；至2011年3月4日收盘价13.92元卖出； 收益=（13.92-9.49）/9.49=46.68%； 比预期收益11.17%高出4倍； 年化收益23.34% 济钢-莱钢整合方案 千呼万唤始出来 2011年4月13日建议关注其交易性机会 金隅集团吸收合并太行水泥 广汽集团-广汽长丰换股吸收方案 事态进展 2010年10月28日：广汽长丰停牌公告 2010年11月6日：广汽长丰关于股东签订合作备忘录公告（广汽集团拟通过吸收合并、要约收购或其他中国法律法规允许且三菱汽车同意的合适方式使公司从上海证券交易所退市，并通过后续重组使公司成为或以公司资产设立广汽集团和三菱汽车分别持有50%股份的合资公司 ）; 2011年3月23日复牌； 2011年3月23日14.55以下建议买入 2011年3月24日收盘价15.94元 仅两个交易日收益9.6% 总结 一 目标：降低风险 在不确定的市场寻找相对确定的投资标的 机会： 传统产能过剩行业中的赚钱机会 (如钢铁、水泥、汽车等) 谢谢大家