投资学MBA案例实例.ppt

投 资 学;公共邮箱： CSMBA2009@163.COM 600761 ;投 资 学;投 资 学;;资本市场与其它市场区分的依据主要有两点：交易对象和期限。;证券市场简介 ;证券市场简介 ;证券市场简介 ;证券市场简介 ;第二步：舆论唱多，账面利润暴升;证券市场简介 ;证券市场简介 ;证券市场简介;证券市场简介; 突如其来的金融危机让让我国证券市场从一年前的狂热急转直下到过度悲观。现在的反弹又让我们对未来感到迷茫…… 研究证券市场的成长历史，有助于我们发现一些问题，而对于这些问题的解释则有悖于以往的认知……;认识当前的证券市场——证券市场大规模波动的归因;1992.11.19——1993.2.17 386点——1558点 +303%;1992年的经济背景 邓小平南巡讲话（１９９２年１月１８日至２月２１日）引发了新一轮经济快速增长的势头； 从经济增长的态势来看，1991年我国经济状况达到最佳状态； 1992年通货膨胀已经快速抬头，严厉的宏观调控呼之欲出； 1993年6月24日开始进行经济的宏观调控，而市场在1993年2月27日提前结束牛市。;1993.3.27 中国人民银行上海分行发出《关于严格本市银行、 保险公司及其工作人 员涉及股票交易的若干规定》。;92-93的行情主要可以归因于： 交易规则的改变 证券市场从区域市场走向全国市场，投资者预期全国资金进入沪深市场 这轮行情从来没有人认为是宏观经济所引发的，实际上，行情启动不久就迎来了严厉的宏观经济调控。;1996.2.8——1997.5.12 521点——1510点 +190%;12月9日：中国证监会下发《关于加强证券市场风险管理和教肓的通知》;1997.06.06 禁止银行资金违规流入股票市场。;96-97行情可以归因于： 龙头股票（深发展）带动市场走强 央行下调利率导致的“软着陆”预期 实际上自1997年以后，我国的经济增长步履维艰，迎来了“通货紧缩”时代，国际经济环境也处于艰难状态。;1999.5.19——2001.6.114 1057点——2245点 +112%;1999-11-01???? 对储蓄存款利息所得开始征收个人所得税;2001-01-10??中国证监会决定查处涉嫌操纵亿安科技股票案 ; 99-01年的行情完全与经济走势相反，我国经济当时正处于经济周期的谷底，GDP增长在8%附近徘徊，出现了世界范围的通货紧缩，???费指数处于谷底。 对于这轮行情可以归因为“政策市”，在“政策做多”的预期下形成了投机盛行的牛市。;许小年认为市场具有投资价值; 03-04行情是基金发动的反弹级别的行情，虽然有宏观经济的支持，但是以失败告终，行情中的“五朵金花”最终难逃下跌的命运。2004年包括基金在内的投资者90%处于亏损状态。 当时的五朵金花并没有广泛的群众基础，未能在广大投资者中形成一致预期，再加上后来进行的宏观经济调控，行情以失败告终。;股票市场;2005行情;经济高速增长带来的微观效应开始体现，上市公司的业绩增长带来基金经理的加仓行为。“中国溢价”概念开始提出，寻找tenbaggers股票称为选股的依据。 “股权分置改革”带来的盈利效应，得到市场广泛追捧。 过剩的流动性资金开始流入股市。;乐观情绪漫延，投机炒作加速，垃圾股快速上升，投资者情绪成为股价上涨的动力。;持续的情绪高涨导致出现心里惯性，股价沿趋势持续上升; ;未来市场的一致性预期; 所谓资本运营，就是对公司集团所拥有的一切有形与无形的存量资产，通过流动、裂变、组合、优化配置等各种方式进行有效运营，以最大限度地实现增值。从这层意义上来说，我们可以把企业的资本运营分为资本扩张与资本收缩两种运营模式。 ;横向型 资本扩张;2005;混合型 资本扩张;资产剥离;资本运营;股份回购;对于企业而言，资本运营成功的第一步就是进入证券市场上市融资（IPO)。;　　市场目的：为增长性的公司而设；接受地域：依据香港、百慕大、开曼群岛、中国法律注册成立的公司；盈利要求：不设最低盈利要求；营业历史：不少于24个月的经营活跃纪录；管理持续性：于活跃纪录期间，其管理层及拥有权大致相同；主营业务：主营业务要突出最低市值：不低于4600万港元；公众持股比例：不低于25%、且达3000万港币；持股人数：公众股东须有100名以上；管理层持股量：须持有不少于35%财务会计标准：香港或国际会计准则保荐期间：上市当年余下时间和上市后2年；委任至少2名独立董事；聘任1名全职会计师；同业竞争：允许，但需全面披露；业务目标声明：须列明其业务目标，并阐释于指定期间内拟如何达致该目标；