中国化妆品行业专题研究之二：护肤品及相关细分市场研究-2012-11-28.ppt

* 一年该行业与沪深 行业专题 1.0 0.8 0.0 ? ? ? ? ? 证券研究报告—深度报告 行业研究 Page 1 纺织服装及日化 [Table_IndustryInfo] 中国化妆品行业专题研究之二 谨慎推荐 （维持评级） 2012 年 11 月 28 日 [Table_BaseInfo]300 走势比较 纺织服装及日化 沪深300 [Table_Title] 1.2 护肤品及相关细分市场研究 0.6 0.4 0.2 D-11 F-12 A-12 J-12 A-12 O-12 ? 本文区别于市场的观点 在本系列第一篇对中国日化行业的综述和大日化、美容及个人护理用品、护 肤品市场进行概念定义和梳理之后，本文对中国护肤品市场的行业格局进行 了详细刨析，按照价位和目标消费群细分为：大众（ Mass）、中档（Masstige）、 相关研究报告： 《中国化妆品行业专题研究之一：这是最差的 时代，也是最好的时代》 ——2012-11-22 《纺织服装及日化行业三季报前瞻及四季度 策略：终端放缓，精选个股》 ——2012-10-16 《纺织服装重点公司业绩前瞻：整体略低预 期,估值调整到位》 ——2012-01-30 《纺织服装行业月报：品牌服饰投资时点来 临》 ——2012-01-20 《纺织服装行业 2012 年投资策略：精选持续 品牌文化驱动公司》 ——2011-12-15 证券分析师：李世新 电话： 0755 E- MAIL： Lisx@ 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980510120053 联系人：朱元 电话： 021 E- MAIL： zhuyuan2@ 独立性声明： 高档（Prestige）三大类。其中高档市场（Prestige）基数相对较小，份额目 前大致在 25-30%左右；而中档市场（Masstige）和大众高端市场（High Mass） 两块大致占了近 50%的份额；大众中端（Mid Mass）和大众低端（Low Mass） 两块，价位在 40 元以下，大致在 20%+左右的份额，但份额仍在下降。 护肤品市场细分 护肤品可细分为面部护理产品、身体护理产品、手部护理产品三个细分子品 类。面部护理占护肤品的 95.1%，2011 年市场容量近 700 亿元，包括：祛痘 产品、面膜、面部清洁、面霜、唇膏、抗衰老产品、爽肤水 /化妆水七大类。 抗衰老和美白是护肤品最大的两大功能诉求，保持了较快的增速。 面膜市场：渗透率提升和使用频次提升的双轮驱动 面膜品类 2011 年市场容量达 59 亿元，近 5 年复合增长率达 21.9%，是护肤 品各子品类中增速最快的。未来几年面膜市场的发展逻辑将由“单一渗透率 提升的驱动”向“渗透率提升和使用频次提升的双轮驱动”，消费者使用面膜 的频次也显著提高，对面膜的认识也越来越成熟。未来 2-3 年面膜市场也面 临洗牌，目前还不是太稳定的格局。 手部护理市场：细分市场，未来机会在于渗透率提升与高端化 手部护理品类 2011 年的市场容量接近 10 亿，近 5 年的复合增长率达 14.1%。 从行业格局而言，大致可分为大流通渠道产品和商场专柜/专卖店渠道产品。 儿童产品市场：成长性强，运作差异化 儿童品类 2011 年的市场容量接近 50 亿，近 5 年的复合增长率为 15.1%。儿 童产品市场可以分为婴童产品（3 岁以下）和幼童产品（3 岁以上）两类。一 方面儿童产品的增速很快，成长性好，另一方面从儿童产品的渠道结构和决 策诉求来看，呈现了和成人产品差异化的特征，网购的比重高达 13.7%。 男士产品市场：高成长性，目前核心驱动力在于提升渗透率 男士品类 2011 年的市场容量达 55 亿，近 5 年的复合增长率为 24.4%，是所 有子品类中增速最快的。男士产品的增速很快，成长性好，而推动男士品类 增长的核心驱动力为渗透率的提升，男士对品牌关注度高，目前仍以关注洁 面清洁为主，但同时多元化的诉求趋势也在逐步形成。 重点公司盈利预测及投资评级 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道， 公 司 公司 投资 昨 收盘 总 市值 EPS PE 分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断 代 码 并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其 600315 名称 上 海家化 评级 推荐 （ 元） 46.80 (百 万 元 ) 20983 2012E 1.34 2013E 1.72 2012E 34.9 2013E 27.2 它任何第三方的授意