第五章 外汇期货研究报告.ppt

第五章 外汇期货 第一节 外汇期货的产生和发展 1972年5月26日，CME鉴于固定汇率制崩溃，国际金融市场上汇率巨幅波动的现实，认为可将已有多年历史的商品期货技术应用于金融领域。因此，专门设立了一个金融期货的交易部门，即国际货币市场（IMM），推出了包括英镑、马克、日元、加拿大元、瑞士法郎等七种外汇期货合约，在世界上首先创立了能够转移汇率风险的集中交易场所。 外汇期货自从20世纪70年代问世以来，交易迅速扩大，并很快扩大其他许多国家。 全球外汇期货主要集中于三家：CME;新加坡国际金融交易所；LIFFE。其中，CME占全球外汇期货交易量的90%以上。 第二节 外汇期货合约及定价 一、合约内容 IMM市场普通外汇期货合约内容 ? 英镑 欧元 瑞郎 日元 加元 交易单位 ￡6.25万 EUR12.5万 CHF12。5万 J￥1250万 C﹩10万 最小变动单位 0.0002 0.0001 0.0001 0.000001 0.0001 最小变动值 12.5美元 12.5美元 12.5美元 12.5美元 10美元 涨跌幅限制 400点 150点 150点 150点 150点 交割月份 3、6、9、12月 最后交易日 交割日前两个交易日 交割日 交割月份的第三个星期三 交割地 清算所指定的货币发行国银行 三、利用期货报价套利（无风险套利） （忽略交易费用和保证金） 原则： 1.如果期货合约市场价高于理论价，说明期货合约市场价被高估，则应该采取卖出期货合约的办法进行套利； 2.如果期货合约市场价低于理论价，说明期货合约被低估，则应该采取买入期货合约的办法进行套利。（这种办法不常用） 例5-1、某日芝加哥市场信息如下：美元与瑞郎的即期汇价是＄1=CHF1.5977，IMM市场上三个月后交割的瑞郎期货的价格是0.6342美元/瑞郎，美元、瑞郎三月期短期利率分别为12%、9.5%。问： （1）判断是否存在套利机会？ （2）若有，按100万美元规模可套利多少？ 解：（1）根据已知信息，可推算出三月期瑞郎期货的理论价： 而瑞郎期货市场价0.6342美元/瑞郎，高于理论价，根据原则，存在套利机会。 例5-2、上例中：如果市场上三月期瑞郎期货价不是0.6342美元/瑞郎，而是0.6242美元/瑞郎，其他条件相同，请问（1）投资者是否仍有套利机会？（2）如果有，按100万美元可套利多少？ 解：（1）同样，首先计算出三月期瑞郎期货的理论价（0.6297美元/瑞郎），而市场价是0.6242美元/瑞郎,市场价低于理论价，存在套利机会。 第一步：以9.5%的利率借入资金1597700瑞郎（为什么？）期限3个月，到期本利和： 1597700×（1+9.5%·1/4）=1635645.3瑞郎 第二步：把1597700瑞郎立即换成美元100万： 第三步：把换到的美元存三个月，到期本利和为： 1000000×（1+12%·1/4）=1030000美元 第四步：买入瑞郎期货合约，价0.6242美元/瑞郎 合约份数N=（1030000/0.6242）/125000≈13（份） 相当于买入125000·13=1625000瑞郎，需支付美元1625000·0.6242=1014325美元，尚余15675美元，假设按理论价0.6297美元/瑞郎兑换，可换到24892.81瑞郎，套利所得1625000+24892.81-1635645.3=14249.51瑞郎。 （2）按如下步骤进行套利（借、换、存、买）： ? 作业： 澳元的年利率为8%，美元的年利率为12%，即期汇率为1美元=1.6000澳元，若一年期的澳元期货的价格是0.6518美元/澳元。问： （1）是否存在套利机会？ （2）若存在，按200万美元（如果按200万澳元呢？）套利，可获利多少？（澳元期货的交易单位是10万） 12419.2美元 第三节 外汇期货的应用 一、保值 1、保值原则: （1）未来有外汇收入或持有外汇资产,担心外币贬值,可采取出售外币期货或购买本币期货的方法来保值； （2）未来有外汇支出或持有外汇负债,担心外汇升值,可采取购买该外币期货或出售本币期货来保值. 例5-1：美国M公司在10月5日出口给日本H公司一批电脑,出口货款于12月8日以日元计价结算,共计187500000日元,已知现在即期汇价是128.56日元/美元,12月份交割的日元期货价是0.7713美元/100日元.M公司担心未来日元贬值,想利用外币期货来保值.（日元期货交易单位1250万）问： （1）M公司应该如何操作? （2）假设到了12月8日,市场上现汇价为134.26日元/美元,日元期价为0.7448美元/100