投资学第19章-财务报表分析.pptVIP

19.3 股本收益率（ROE） 税息前收益 总资产收益率 ＝税息前收益/总资产 If there is no debt or ROA = r, ROE will simply equal ROA(1 - t). If ROA r, the firm earns more than it pays out to creditors and ROE increases. If ROA r, ROE will decline as a function of the debt-to-equity ratio. A公司 B公司 A、B两家总资产为1亿的公司，若税息前利润(EBIT)相同，但财务杠杆不同，B公司债务融资4000万，利率8%，有320万美元的利息费用，A公司无负债，税率同为40％。 19.4 ROE的分解 杜邦系统（Du Pont system） 营业利润率 资产周转率 税收负担 利息负担比率 杠杆率 (1)(3)(4)不受资本结构的影响,(2)(5)受资本结构的影响 A公司 B公司 A公司 B公司 A公司 B公司 股本收益率＝税收负担×利息负担×营业利润×资产周转率×杠杆率 由于 资产收益率＝营业利润率×资产周转率 复合杠杆率因子＝利息负担×杠杆率 所以 股本收益率＝税收负担×资产收益率×复合杠杆率因子 财务分析实例 资产收益率(ROA)保持不变，但ROE不断