全产业链发展,快速增长可期.PDFVIP

[table_main] 公司点评 所 [table_reportdate] 0 究 研 2015 年01 月08 日 公司研究 投资简报 首次评级：推荐 全产业链发展，快速增长可期 券 ——海源达(831329)公司投资价值分析 证 都 国 核心观点 股价走势图 1、公司概况：国内较大的铝行业贸易商。海源达主营业务为大宗矿产 [table_stock] 2014/1/8～2015/1/8 品及有色金属的贸易，主要贸易商品为铝土矿、氧化铝、铝锭和镍矿等 原材料。公司主要业务与铝产业链密切相关，公司是国内较大的铝行业 贸易商。铝产业链主要由采矿、冶炼和加工三大部分组成，主要分为生 产环节和流通环节。在生产环节中，2.5 吨左右铝土矿加工后可获得约 1 吨氧化铝，1 吨氧化铝经过电解处理可获得约0.5 吨原铝。因此，下 游生产企业对上游原材料需求较大。流通环节就是将各生产环节企业生 告 产的产品销售给下游企业及其他有需求客户，例如公司将铝土矿销售给 报 氧化铝企业，或将氧化铝销售给电解铝企业等。公司主营业务主要涉及 究 铝土矿、氧化铝和铝锭的流通。 研 2、行业特征：收入稳定增长，景气度较高。2005 年-2013 年中国氧化 上证综指 海源达 券 铝产量整体呈上升趋势。2005 年我国氧化铝产量仅为841.75 万吨， 证 2006 年氧化铝产量开始大幅上升。2008 年，由于经济衰退，氧化铝需 [table_data] 基础数据 求减少，产量有一定的下滑，但随着经济好转，氧化铝产量持续上升， 2013 年全国氧化铝产量4,418.9 万吨，同比增长17.29%，随着国民经 总股本(万股) 0.00 济的发展和市场对于氧化铝的刚性需求，氧化铝行业的发展前景仍然可 流通A股(万股) 0.00 观，因此也带动了氧化铝贸易企业的发展。 52周内股价区间(元) 0.0-0.0 3、主营业务：规模较大及全产业链发展。公司从 2008 年成立以来业 务保持高速增长，业务规模从08 年的 1000 多万增长到2014 年的超过 总市值(亿元) 0.00 40 亿，2015 年预计将达到 70 亿的规模。在快速发展的过程中，公司 总资产(亿元) 0.00 建立了从铝土矿到氧化铝到铝锭遍及整个铝产业链的庞大的供应商网 每股净资产(元) 0.00 络和销售网络，使得公司能够在铝产业链的多个节点上提供服务、获取 利润，并且随着公司业务规模的扩大，资本实力的增强，公司的销售网 目标价 6个月 络和供应商网络呈指数级增长，规模优势逐渐强化。 12个月 公司已经在巴西、印尼、柬埔寨进行矿产的寻找与合作。2014 年 10 月份，公司与柬埔寨高棉云鼎资源开发有限公司签订代理协议，指 [table_relation] 相关报告 定山东海源达国际贸易股份有限公司为中国的独家代理商，代理商品是