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中国企业境外上市筹资的趋势分析及作用取向 　　摘要：随着中国企业境外上市筹资公司数量的增加，分析其筹资趋势、比较作用取向很有必要。文章从中国境外上市筹资企业总数、筹资额、上市地等方面分析了演变趋势，探讨了中国企业境外上市筹资作用取向的变化。 　　关键词：境外上市；筹资趋势；筹资方式 　　 　　中国经济迅速发展和国际化进程的加快，对中国大陆企业形成了巨大的竞争压力，企业原有的资金筹资渠道已不能满足需求，1993年，中国企业开始进入国际资本市场，通过境外上市进行筹资，至今已有18年的历程。2010年10月18日，中国共产党第十七届中央委员会第五次会议通过的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十二个五年规划的建议》，在第十一部分“实施互利共赢的开放战略，进一步提高对外开放水平”中，指出要“提高利用外资水平，利用外资要优化结构、丰富方式、拓宽渠道。”因此，有必要探讨中国企业境外上市筹资的演变趋势及作用问题。 　　 　　一、中国企业境外上市筹资的演变趋势分析 　　 　　(一)境外上市企业数及融资额的演变趋势 　　中国企业目前境外筹资方式较多的就是采取境外上市融资。1992年底，中国证监会首次批准青岛啤酒、仪征化纤。马鞍山钢铁、上海石化等8家企业，采用以首次公开发行方式在境外直接上市，1993年6月，作为中国首家H股的青岛啤酒在香港招股上市，香港投资者认购率达到110倍。从1993年6月到2000年10月底，中国共有52家境内企业在境外发行股票和上市。其中，37家企业单独在香港上市，9家企业在香港与纽约两地上市，3家企业在香港与伦敦两地上市，1家企业在香港、纽约、伦敦三地上市，纽约和新加坡单独上市的各有1家企业。2000年成为境外上市企业的丰收年，当年截至10月底，筹资额实现67.9亿美元，中国石化筹资额达34.65亿美元。成为1993年后的8年中，境外筹资规模最大的一次融资。 　　进入21世纪后的2001年，中国企业境外上市筹资总额高达27.68亿美元。其中共有8家H股公司发行上市。中国民航信息网络、中国铝业等8家H股公司筹资8.48亿美元。2002年是中国八世的第一年，因世界经济不景气，企业境外融资并没有出现预期的增长，因中国电信超过30亿美元的上市计划受挫，企业境外上市融资减少，远低于2001年27.68亿美元的数字水平。 　　2003年，中国企业境外IPO的数量为48家。筹资额约为70亿美元。2004年，中国企业境外IPO的数量为84家，筹资额为111.54亿美元。境外上市家数，2004年比2003年增长了75％，在筹资额方面，则增长了59％。2005年，中国企业境外上市(IPO)的数量为73家，筹资额约210.54亿美元，2005年竟占了13年来筹资额的38％以上。2006年，中国企业境外上市数为86家，境外上市融资额439.98亿美元，累计已达497家，同期沪深市场A股公司数量为1358家，可流通市值约1243.41亿美元，与可流通市值比较，境外上市规模已是内地市场的3.87倍。2007年，可以称作是中国企业的融资年，中国企业在境内外资本市场上市共有242家，境外资本市场上市为98家，境外上市筹资额342.67亿美元，约40％的企业具有创投和私募股权投资支持。2008年，中国企业境外筹资受国际金融危机和境内资本市场的影响，共有37家中国企业在境外上市，筹资额约69.23亿美元。2009年，77家企业在境外9个资本市场上市，融资271.39亿美元。2003年至2009年之间，中国大陆境外上市企业数和融资额见图1、图2。 　　 　　从图1看出，2007年，中国境外上市公司数，达到了近些年来的高峰期，但是，2008年上市公司的数量有很明显的下降趋势。 　　从图2看出，2008年，由于世界金融危机，不仅使中国大陆境外上市融资企业数减少，而且也使融资额减少，2009年随着经济形势好转出现了回升。2010年上半年，中国境外上市公司数37家。 　　(二)境外上市筹资的地域分布状况 　　据中国境外上市企业协会(COLCA)的不完全统计，到2009年7月底，中国在境外上市筹资的企业已有1000多家，市值超过4万亿人民币。中国企业上市的总市值为全球第二，仅次于美国。 　　目前中国大陆企业境外筹资的地域，主要是香港、美国、新加坡、伦敦、多伦多等地。截至2009年底，香港交易所主板及创业板上市公司总数为1319家，中国大陆企业上市交易的公司为524家，占到40％左右。截至2009年3月9日，中国大陆企业在纽约交易所上市交易公司达到56家，市值为1.1万亿美元。截至2010年6月3日，中国大陆在纳斯达克上市交易的企业达到118家。截至2010年5月底，中国大陆在纳斯达克创业板上市交易的企业达到82家。总市值达到35