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中小企业融资问题的理论创新与实践突破 　　中小企业在推动科技进步、创造就业机会、改善产业结构、增加对外贸易等方面为各国经济建设做出了巨大贡献。其作为一支庞大的特殊企业群体,目前已占全球企业总数的98%,吸收了75%以上的就业人数,创造的GDP占各国GDP总量的50%以上,产品出口也占各国出口总量的一半左右,同时更是各国进行科技创新和产业化进程的试验基地和主要载体。因此,从社会发展和宏观方面来讲,它是一个强势企业群体,是各国国民经济的重要组成部分。 　　 　　关于中小企业 “强位弱势”问题 　　 　　从个体和微观角度来看,中小企业在自身发展过程中同样面临诸如资金、技术、人才、市场等诸多问题,尤其以融资难最为突出和普遍,这又大大制约了中小企业的快速发展。从这个意义讲,它又是一个特殊的弱势群体。英国著名的“麦克米伦缺口”就指出,在现行金融制度中,市场的力量无法促使资金配置到中小企业。就我国而言,除了政府在诚信环境建设、融资平台打造和配套政策支持等方面存在不足以外,单就借贷双方分析,中小企业与商业银行双方都存在问题,但我认为,还是应该从企业自身找病因,方可从根本上解决问题。具体来讲,中小企业存在一些先天不足。 　　信息不对称。与大企业相比,中小企业的经营信息更加不透明,外部出资者在收集中小企业信息时会遇到更大的困难,其对中小企业的融资将承担更高的交易成本和更大的风险。若这些风险得不到足够的补偿,外部出资者就不会向中小企业投资。 　　规模不经济。由于中小企业在与银行打交道时往往处于弱势地位,银行可以通过提高贷款利率来转嫁部分额外成本,因此规模不经济产生的成本实际上主要被中小企业所承担。但中小企业对利率升水的承担能力也有一定限度,即支付的贷款利率不能超过其所投资项目的回报率。 　　经营不确定。经济灵活性是中小企业的天然优势,但在融资活动中,这种优势却可能转化为劣势。对于厌恶风险的外部出资者来说,灵活性从另一个角度来看也就是不确定性。中小企业经营的不确定性和较高的倒闭率,显然使外部出资者特别是向其发放贷款的银行面临着较大的风险,使其不愿向中小企业提供资??。 　　抵押值不足。由于中小企业资本弱化的经营模式和固定资产比率低的财务特征,其所能用于抵押的实物资产与大企业相比显得十分匮乏。 　　体制不完善。由于金融压抑政策和金融市场发育不成熟,金融体制的结构单一,金融市场被少数大型金融机构所垄断,民间金融组织处于蛰伏状态,中小企业的融资就会由于渠道狭窄而受到极大的约束。 　　 　　关于中小企业融资的理论创新 　　 　　中小企业融资难在我国具有普遍性和代表性,我认为,理论决定实践。有必要从理论分析入手,探讨和寻找中小企业融资方面的经典理论与案例,吸收先进理论与做法,才能从根本上求索出我国有效解决中小企业融资困难的途径与方法。就我研究所掌握的情况分析,具体的理论支持有以下几点。 　　将融资理论与企业生命周期理论一并分析,可以得出中小企业的最佳融资顺序。即在初创期,以内源融资为主;成长期和成熟期,以外源主动性银行融资为主;成熟期到衰退期之前,以内源权益性融资为主,此时,银行融资考虑退出;进入衰退期,则以外源被动性债务融资为主。如果能“二次创业”,则可以开始新一轮的主动性融资。但在整个生命周期中,中小企业始终存在对商业银行贷款融资的“路径依赖”。 　　从委托――代理理论角度出发,将储户――银行――中小企业纳入三角形契约关系之中予以分析。可以得出,它们之间是一种不完全契约,而商业银行对中小企业存在所有者歧视和信贷配给,进而找出中小企业融资约束的症结。 　　从博弈论角度看,商业银行与中小企业由于存在信息不对称。因此,它们之间是一种不完全信息下的不完美动态博弈,所以解决中小企业银行融资不畅的问题,必须从减少信息不对称方面入手,降低信息收集成本与加工成本,实现银企之间的信息充分与对称。 　　运用集群效应理论。可以提出成立“中小企业创业园”等类似企业组织方式,最大限度地实现中小企业之间的产业组合与融资互助,从而从中小企业自身方面提升整体竞争力与信用水平,为其融资提供条件。 　　借用生物共生理论观点。结合信息对称程度和交易成本大小,提出构建我国银企关系新模式,即“大银行―大企业”、“小银行―中小企业”的共生对应模式,是实现金融资源最优化配置的制度安排,也是破解融资约束的突破口。 　　 　　关于中小企业融资的配套支持 　　 　　银监会对中小企业融资问题非常重视,提出了一系列的政策措施和业务指引,如要求商业银行要设立中小企业融资专营机构,加强六项机制建设,重点审查“三品”“三表”等非财务因素等等。 　　中小企业的先天不足决定了它没有足够的自由资产可作抵押,银行为了抵制风险,就必须抓住现金流,而中小企业往往又是整个产业或物流