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中航油重组沉重的尾声 　　6月8日下午3时，新加坡新达城国际会议展览中心，中国航油（新加坡）股份有限公司［China Aviation Oil，下称中航油（新加坡）或中航油］召开债权人大会。92家债权人的代表悉数到会投票――他们共持有中航油（新加坡）5.55亿美元的债务，其中包括中国航空油料集团（下称中航油集团）的1.18亿美元股东贷款。 　　长达六个多月的重组“拉锯”，终于在短短一个半小时内尘埃落定。89家债权人投票赞成中航油今年5月24日提交的债务重组方案，支持重组计划的债权人数量及所持债务总值高达97％。 　　这意味着，2004年年底在原油衍生产品交易亏损了5.50亿美元的中航油（新加坡），在其母公司中国航油集团及主管部门的大力拉动下，终于如愿开展重组，避免遭遇司法管理或破产的命运。 　　这是一场代价高昂的重组。除了偿付债权人总计2.75亿美元，中航油重组的最大代价，是中航油将恢复并继续在航油进口的垄断地位。 　　 　　合力推向重组 　　 　　此番被债权人高度认可的重组方案，为中航油今年5月12日公布的重组方案。与1月24日出台的重组方案相比，新方案将综合偿付率从41.5％提高到54％，偿付金额由2.2亿美元提高至2.75亿美元；同时，将原方案中承诺的八年还款期缩短到五年。修改后的偿还计划为债权人提供了两种选择：一是立即一次性偿还总债务的45％；二是未来五年内偿还债务总额的56.1％。 　　“作为重组方案的一部分，中航油集团还将为中国航油（新加坡）的债务和利息作担保。”集团及公司发言人云大卫说。 　　中航油（新加坡）所做的实质性让步，亦得到了国资委的声援。其新闻发言人杜渊泉5月30日曾表示：“5月12日公布的改善方案充分表达了对债务重组的诚意。这一方案是中航油新加坡公司按照商业化原则所做的最大努力。” 　　杜还指出，由于部分债权人没有充分考虑中国航油市场供应有关政策等变动因素影响，导致债权、债务双方在中航油现有资产价值的认定上存在一定差异。 　　在中航油（新加坡）出现巨额交易亏损后的六个多月里，债权人、母公司及各利益双方由于这种“差异”，曾出现过多番艰苦的拉锯交锋。 　　1月24日，中航油（新加坡）首次公布了重组计划。公司承诺将在未来八年时间里，逐步向债权人偿还41％的欠债，首付1亿美元；另外1.2亿美元将在未来八年内逐步分摊偿还。其时，中航油称，首批偿付的1亿美元现金多数来自中航油集团以及一家“身份不明的新投资者”。母公司则放弃了对中航油1.18亿美元贷款的追讨，将这笔债务转为股份。 　　纵使母公司牺牲不少，但方案一出，即引来嘘声一片。Standard Bank London Ltd.的执行董事马丁博塔(Martin Botha)表示：“中国航油的偿付比例其实不到42％，因为这笔欠款是分八年支付的，而且没有利息。因此，实际偿付金额要远远低于这个比例。”这家公司持有中航油（新加坡）3400万美元的债务，是最大的债权人之一。 　　更多的债权人希望通过法律途径，迫使母公司中航油集团“替子偿债”。拥有中航油2600万美元债权的日本三井住友银行（Sumitomo Mitsui Banking Corp.）、印尼投资集团萨蒂亚资本（Satya Capital）旋即于1月28日对中国航油及其母公司提起法律诉讼。韩国鲜京公司（SK Corp.）旗下子公司SK Energy Corp.也于2月22日对中航油及其九位董事提起诉讼，要求收回中航油拖欠的1430万美元；随后又于3月3日向法院递交申诉，请求撤换公司管理层。 　　四面楚歌的中航油（新加坡）不得不在债权人投票一个月前修改了方案，作出实质性让步。 　　5月12日的方案甫一出台，沸腾的反对声潮平缓下来。SK Energy Asia Pte Ltd要求新加坡高等法院暂停原定5月26日召开的撤换中航油管理层的听证会。索赔5173万美元的萨蒂亚资本，于债权人会议当天宣布撤回对中航油（新加坡）及其母公司中航油集团的起诉，并接受2800万美元的赔偿。 　　据中航油（新加坡）估计，此番和解，使债权人平均可多取回2％到3％的债款，使总体债务赔偿率从53.9％提高到56.6％。集团及公司发言人云大卫对《财经》说：“我们非常感谢投票支持我们的债权人。重组方案是各方对话的结果，对公司债权人非常有利。” 　　新加坡证券投资者协会主席、中航油（新加坡）小债权人代表David Gerald对《财经》表示，他相信新加坡的小投资者们不会像美国的股东一样提出控诉，“诉讼会将公司推向清算的命运，一旦破产，小投资者们将得不到任何好处。重组则能使他们继续保留所持股票的价值。”他说，“现在终于从黑暗的隧道中看到了光明。” 　　 　　 垄断权“护航” 　　 　　六个多月来发生在新