盈利保持快速增长.PDFVIP

2006 年 11 月 09 日 银行业 中金公司研究部 盈利保持快速增长 分析员：范艳瑾 fanjulia@ 毛军华 maojh@ ——A 股银行 3 季度业绩回顾 (8610) 6505 1166 主要内容: ♦ 3 季度 A 股银行股除华夏银行外盈利增长迅速，主要驱动因素包括资产规模的增长、净边际利率的扩大、强劲的中间 业务收入以及拨备力度的降低。 ♦ A 股银行 06 年和 07 年盈利仍能保持快速增长：（1 ）信贷增速只是略有放缓，不会大幅度下降；（2 ）净边际利率将维 持平稳或略有扩大；（3 ）中间业务收入快速增长的趋势不会发生改变；（4 ）资产质量保持平稳，拨备覆盖率较高的A 股银行准备金计提压力明显减轻。 ♦ 我们维持 A 股银行“推荐”的投资评级。我们重申对浦发“推荐”的投资评级，主要是基于其盈利快速增长的确定 性强，考虑增发后估值水平不高。我们上调了深发展的投资评级为“审慎推荐”，反映了我们对其基本面改善的认同， 而且独特的股权结构使其具备长期的并购价值。民生银行 06 年和 07 年业绩增长也将在 30%左右，估值水平也不高， 但增发价格高低给股价带来一定不确定性，暂时维持“中性”的评级。华夏银行估值在银行板块中折扣较大，而且 2007 年将进行增发对每股净资产有提升的机会，可能存在交易性买入的机会，但基本面改善程度不大，06 年和 07 年利润增长逊于同业，维持“中性”的投资评级。 银行股股价走势 银行个股价格表现 银行名称 最新收盘价 价格表现（％） （％） 中金A股银行股 上证A股指数 2006-11-8 一周增长率 一月增长率 三月增长率 YTD 180 深发展 10.04 7.96 15.54 47.86 63.52 浦东发展 13.98 1.08 19.69 53.46 86.40 150 民生 5.97 1.19 0.67 51.52 105.86