全球购并潮下中国市场.docVIP

全球购并潮下的中国市场 　　据著名金融数据公司Thomson Financial最新统计报告显示，第五次全球购并潮方兴未艾。2005年上半年，全球并购市场并购总额（包括已宣布但未最后成交）高达1.2万亿美元，而在亚太（除日本外，下同），同比更是增长82.9%，并购额超过980亿美元，而去年同期只有537亿美元。 　　2000年的全球并购热中，是IT、互联网公司等新兴行业向传统行业发起冲击，出现天价并购案。现在的并购活动更多是发生在传统行业内部，以资源整合、跨国并购为特色。 　　在亚太区，除了传统行业并购活跃这一点和全球一致外，还有一个显著特点：能源是最活跃的行业；从第二季度看，能源行业的并购占到了32.3%的份额，同比增长高达126%！去年同期，来自能源行业的并购所占份额只有14%。 　　此外金融机构也是并购的热门，最近三个月就有597例并购，并购额近200亿美元，占到整个亚太区的两成份额。 　　??从第二季度来看，在亚太地区，中国内地前进一位，排名第二，804个并购项目，额度118亿美元；香港地区排名第三，386个项目，额度81亿美元；台湾地区排名第六，额度也有50亿美元之多。三地合起来几乎是排名第一的韩国126亿美元的两倍还多。 　　中国的并购活跃程度在亚太区已占据越来越重要的地位。而与亚太区乃至全球并购市场相比较，中国的并购活动除了多数发生于传统行业内部和能源行业活跃这两点与潮流契合外，仅以此次入选2005年上半年资本市场十大风云公司所代表的案例而言，还有着自己的特点。 　　 　　交易多发生于传统行业内部 　　 　　除了中国网通10亿美元收购电讯盈科20%股权和盛大收购新浪19.5%股份这两起并购案外，其他八大并购案所发生于的五大行业均属于传统行业，这和亚太区及全球并购潮流都是一致的。 　　这一特征显示出，在经济蓬勃发展的中国，拉动经济成长最重要的力量仍然来自传统行业。但是，上述五大行业尽管都已有各自的龙头企业，其中钢铁业中的宝钢集团已跻身于世界钢铁业10强，但中国仍然缺乏在世界上举足轻重的企业。何况在全球范围内，较之石油业的高度集中，钢铁业更多地是以分散为特征。而即使在能源行业，我国的两大石油公司中石油与中石化分别排名2004年《财富》世界500强的第52位和第54位，但其在经营效率、管理体制、销售额、资金量等方面与世界石油领域的三大霸主――BP、埃克森美孚、皇家荷兰壳牌相距甚远，只能说是初步具备了竞争力。这说明，随着中国经济的持续发展和中国企业通过并购不断壮大的要求，对传统行业的整合和收购，始终会是中国并购市场的主旋律。 　　 　　与上市公司和资本市场相关度高 　　 　　十大风云公司参与的并购案中，除了深圳航空股权拍卖外，至少有一方属于上市公司或上市公司母公司，更有六成的交易双方都同上市公司相关联，而建行引入美国银行作为战略投资者也正是在为海外上市做准备。上述公司中，有六家在深沪股市上市，这表明，尽管中国资本市场有着种种缺陷和不足，但其在资源配置和资本运作上仍然有着不可代替的作用。尤其在大型并购交易中，上市公司由于其股权流动性、透明度和筹资能力，更有着不可替代的优势，也更易于为对方和资本市场所接受。 　　 　　国际资本大行其道 　　 　　随着全球经济一体化和中国经济与世界的接轨，国际资本参与中国并购案越来越活跃。米塔尔收购华菱管线股权、盛大收购新浪股权、美国银行入股建行、海尔收购美泰克股权都有着国际资本和私募基金的背景；中海油的收购目标优尼科是70%资产位于亚太区的国际化石油公司，而其竞购对手雪佛龙也是在《财富》世界500强中排名第12、全球石油业排名第4的国际化大公司；海尔收购美泰克的竞争对手Ripplewood Holdings本身就是私人资本财团；至于中国网通与电讯盈科，本身都在高度国际化的金融中心香港上市公司，资金也来自国际资本市场。 　　 　　中国民营公司与私募基金参与度低 　　 　　与国际资本的活跃相比，除了盛大收购新浪股权与深圳航空拍卖由民营公司主导外，中国民营公司和私募基金由于制度和规模限制，在大型并购案中难觅身影。而盛大收购新浪股权借助的也是国际资本。这与中国的近邻和全球竞争参照对象日、韩形成了鲜明的对比。 　　国有企业到海外扩张的成本是一个无底洞，往往会形成非常巨大的亏损，仅从成本上讲，中国也应该鼓励民营企业去海外收购，因为他们如果在海外亏钱，民营企业会从这个亏损的经营并购里面吸取更大的经验教训，而国有企业相对来说对成本意识不像民营企业那么敏感，即使亏损也不一定能学到什么东西。所以说，仅从成本、经济效益的角度来讲，应该更多地鼓励民营企业走出去。 　　 　　海内外并购途径不同 　　 　　发生于海外的并购绝大部分在公开市场上进行，通过股权交易或