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国际视野下的红酒市场波动的货币影响因素研究 　　【摘要】2011年8月，上海红酒交易易中心成立，这标志着红酒成为了一种全新的金融工具。影响红酒投资的因素是多样的、多元的，但是为了进行红酒投资的实证研究，文章针对2005-2010年伦敦国际酒类交易中心的Liv-ex 500红酒指数及美元的货币供应量M1、M2和USDX等几个变量之间的变化关系进行初步的分析研究，并且利用格兰杰因果检验和向量误自回归模型进行实证分析。结果显示，在短期内，美元的货币供给M1的变动对Liv-ex 500红酒指数的影响都是负向的，但是在长期内却是正向的；M2对Liv-ex 500红酒指数的影响较小；而USDX对Liv-ex 500红酒指数的影响却是始终是负向的，这几个变量都构成了Liv-ex 500红酒指数波动的的因素之一。 　　【关键词】Liv-ex 500红酒指数 美元的货币供应量 相关性 回归方程 ADF单位根检验 格兰杰因果检验 协整检验 VAR模型 脉冲响应函数 　　 　　??言 　　Liv-ex500红酒指数（以下简称Liv-ex500）是国际上最具公信力的红酒销售指标之一，通过Liv-ex严格挑选的500支红酒作为成分股编制而得出，每个月公布一次，该指标主要是为红酒投资者或消费者提供买卖参考，并直接对世界红酒市场产生直接的影响。值得一提的是由于能够作为指标的红酒价格往往不菲，并且买得起这些顶级红酒的消费者和投资者多属于金字塔的顶端消费阶层，因而它又被称为“富人指数”，通常被用来观察上流社会的消费意愿，反应出上流社会的投资倾向。由于上流阶层的投资者能够掌握更多的市场投资信息，他们往往能够提前发现市场的风险和机会，因此该指数往往会非常有趣的提前“觉察”到市场的变化。由于世界大宗商品的价格大部分都是使用美元计价的，所以文章拟研究美元的货币供给量M1、M2、美元指数（USDX）的月度收盘价格和liv-ex500之间的内在关系，那么M1和M2的变化会引起liv-ex500的变化吗？USDX会对liv-ex500产生影响吗？虽然关于红酒投资的文献很多，但是采用实证的方法来研究红酒投资的分析还较少，因此本文将通过实证研究的方法来解决这些问题，将红酒的投资研究实证化，并且对红酒的投资做一些初步探讨，为红酒的投资做出一些参考的根据。 　　一、研究中使用的方法与数据的来源 　　（一）研究使用的分析方法简介 　　为了研究liv-ex500红酒指数与美国的货币供给量和美元指数之间的关系，本文主要采用相关分析法、johansen协整检验法、格兰杰因果检验法、VAR模型法和脉冲响应函数法。 　　根据计量经济学的观点，相关性的分析从研究方法上保证了模型了准确性和严谨性。为了建立向量自回归模型，先把研究对象进行单位根检验，然后对一阶单整的变量使用格兰杰因果检验法，最后对可以通过格兰杰因果检验的变量建立VAR模型，并且通过脉冲响应函数来检验变量在不同滞后期对函数的冲击。另外，为了说明变量之间存在的长期均衡关系，文章在进行单位根检验的基础进行了协整检验。 　　（二）研究数据的可靠性及处理方法 　　为了研究liv-ex500红酒指数与美国的货币供给量和美元指数之间的关系，文章选取了伦敦国际酒类交易中心的liv-ex500红酒指数的月度数据和美国狭义的货币流通量(Ml)、广义货币流通速度(M2)和月度美元指数（USDX）等主要指标进行分析。相关数据都来自于伦敦国际酒类交易中心及美联储网站公布的月度数据以及自己的收集，由于使用的是月度指标，在分析之前，先对各指标进行调整，另外，考虑到异方差性对结架的影响，分别对各绝对指标取了自然对数，对数据取自然对数并不改变原数据的性质和关系。 　　考虑到对于红酒实证研究的相关资料较少，而且相关的数据和资料难找，因此本文仅能选取2005～2010年的月度数据为研究样的本区间。在实证研究过程中，采用月度数据进行分析，本文的分析通过spss软件及Eviews5.0来实现的。 　　二、相关性分析 　　首先采用相关性分析的方法对LIV-EX500与M1、M2和USDX的关系进行初步分析。如表1显示的是相关分析的结果．从表中可以看出M1和M2与LIV-EX500之间都存在显著的正相关关系，其中LIV-EX500和M1之间存在着正相关关系，相关系数达到0.759，而LIV-EX500和M2之间存在着高度的正相关关系，相关系数达到了0.950；然而LIV-EX500和USDX之间存在着显著地负相关关系，负相关系数达到-0.628，因此LIV-EX500及M1、M2和USDX之间的关系可以通过显著性检验。 　　 　　通过回归方程，我们可以看出LIV-EX500与M1、M2和USDX之间显然存在着较高的相关关系。 　　三、实证分析