基于Fuzzy-AHP企业并购财务协同效应分析.docVIP

基于Fuzzy-AHP的企业并购财务协同效应分析 　　【摘 要】 文章在利用层次分析法确定各个影响因素权重分配的基础上,针对方案评价的特点,采用模糊综合评价方法对企业并购财务协同效应的总体结果进行评价。 　　【关键词】 Fuzzy-AHP;财务协同效应;并购 　　 　　一、引言 　　 　　并购已经成为企业提升竞争力和加速企业发展的一种重要途径。近年来,随着企业间竞争的进一步加剧,越来越多的企业通过并购实现快速扩张。并购协同效应作为企业并购的核心内容,一般被认为是并购的主要动因,是价值增值的源泉。中外学者对它的研究也是非常多的,但是目前研究的重点主要集中在经营协同和文化整合方面,对于财务协同效应的研究相对较少。对于协同效应的全面分析,特别是对财务协同效应的分析应成为公司财务及其战略管理中需要特别关注的问题。并购的企业在进行了成功的整合后就可能会产生财务协同效应。对于如何判别并购后企业是否进行了成功的整合,是否产生了财务协同效应,仅从财务管理角度分析的方法就有很多,那么,能否通过构建并购财务协同效应的评价指标体系,运用模糊层次分析法(Fuzzy-AHP)对企业财务协同效应进行分析呢?本文将从此方面进行研究。 　　 　　二、Fuzzy-AHP评价模型 　　 　　模糊层次分析法(Fuzzy-AHP)是层次分析法和模糊综合评价法的综合。主要是将评价指标体系分成层次结构。运用层次分析法确定各指标的权重,然后分层对各备选方案进行模糊综合评价,最后得出总的评价结果。该方法具体步骤如下: 　　(一)层次分析法确定权重 　　求权重是综合评价的关键。层次分析法是一种行之有效的确定权系数的有效方法。它把复杂问题中的各因素划分为互相联系的有序层,使之条理化,根据对客观实际的模糊判断,就每一层次的相对重要性给出定量的表示,再利用数学方法确定全部元素相对重要性次序的权系数。 　　1.确定因素集和评语集 　　因素集是评价对象的评价因素的集合;评语集表示不同的模糊评定,可根据实际情况将评语分为n个等级,则表示为V={ν1,ν2,...,νn}。 　　2.确定权重分配 　　由于因素集中各因素重要性不同,需要采用一定的方法对各因素权重评定。AHP作??一种定性与定量相结合的系统分析方法,适合于因素权重的计算,主要步骤为:构建层次结构模型,构造判断矩阵,层次单排序,一致性检验,层次总排序。由于评价方案优劣的评语集V已确定,因此不需要构建层次模型和进行层次总排序。 　　(二)模糊综合评价法对各方案进行评价 　　1.构建隶属度矩阵 　　2.进行单因素分析 　　对因素集U的子集ui可以用模糊向量Ai=(ai1,ai2,...,ain)表示,隶属度aik=(k=1,2,...,m)表示各因素在单因素评价中的分量,可以取各因素的权重Wik,对于给定的Ai,Ri,得出单因素评价向量:Bi=Ai?Ri=(bi1,bi2,...,bim),(i=1,2,...,k)。 　　3.计算综合评价结果 　　在确定权重向量W和构建隶属度矩阵R的基础上,计算综合的评价结果B: 　　4.计算综合评价值E 　　给评语集的每个评价等级赋予一定的分值,设赋分值后的评语集为H=(h1,h2,...,hm),则综合评价分值为:E=B?HT。对照规定有不同分值划分的等级,就可以得知被评价事物处于哪个等级水平。 　　 　　三、案例分析 　　 　　在我国加入WTO以来,各行各业的贸易保护政策正在逐步走向终结。2005年,我国已取消汽车进口配额管理,2006年,汽车进口关税降至25%,其中汽车零部件进口的关税降至15%,这将加大国外汽车企业和汽车零部件企业在我国国内市场上与我国企业的竞争。在此背景下,2007年12月26日,上汽集团收购了南汽集团控股股东――跃进集团的全部汽车业务。并购后,跃进集团旗下汽车业务全面融入上汽集团。本文将以此次上汽并购南汽为例,具体说明模糊层次分析法在企业并购财务协同效应中的应用。具体分析过程如下: 　　(一)指标体系的构建 　　具有一般意义的评价指标体系应该包括评价目标、评价内容、指标选取、评价方法以及评价的一般程序。因此,本文确定的评价指标体系有目标层、一级指标层、二级指标层构成。 　　本文确定的并购财务协同效应的评价指标体系如表1所示: 　　(二)评价模型的建立 　　1.制定评价指标的评分等级标准 　　文章根据《企业绩效评价标准值》的标准,对财务协同效应评价指标体系的标准值进行设定。按定性指标将其优劣等级划分为(“优秀”、“良好”、“平均”、“较低”、“较差”)五种标准值,相应地赋分值分别为100、80、60、40、20分,评价尺度集E={100 80 60 40 20}。 　　2.构建评判矩阵 　　根据并