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基于高管变更下的关联交易与盈余管理研究 　　摘要：本文从高管变更后存在的盈余管理行为出发，研究关联交易与盈余管理的关系。结果发现：发生高管变更的上市公司发生的关联交易的频率和幅度都显著的大于未发生高管变更的公司。这一现象在商品和劳务类的关联交易上表现得更为突出。进一步分析显示，相对于未发高管变更的公司，存在高管变更的公司的关联交易（特别是商品和劳务类的关联交易）与盈余管理存在更为显著的负相关关系。 　　关键词：高管变更 关联交易 盈余管理 关联交易类型 　　 　　一、引言 　　盈余管理是经营管理者运用会计手段或者安排交易来改变财务报告，以误导利益相关者对公司业绩的理解或者影响以报告会计数字为基础的合约的结果（Healy and Wahlen ， 1999） 。盈余管理直接影响着企业会计信息质量， 影响着会计数据使用者的相关利益， 长期以来是会计学研究中的热门话题。国内外对盈余管理的研究视角主要包括盈余管理的动机、盈余管理与公司治理的关系以及盈余管理与外部审计的关系等等。已有研究认为，盈余管理的动机主要包括资本市场动机（IPO、 增发、 配股等）、契约动机、应对监管要求的动机和高管变更动机等。大量关于高管变更动机对盈余管理的影响的研究认为即将离任的高管在离任前很可能会出现调增利润的行为，而续任者在高管变更当年有负向的盈余管理和“利润冲洗”（Pourciau，1993）的行为。对于后一种盈余管理行为已为国内外大多数研究所证实。然而对于继任高管在继任当年是通过什么样的手段和方法来实施盈余管理的研究，在已有的文献中很少见到。在以往的关于盈余管理研究中，关联交易被认为是盈余管理的主要手段之一，那么出现高管变更的上市公司是否存在通过关联交易来操纵公司利润的行为？这些出现高管变更的公司的关联交易与操纵性应计之间又存在什么样的关系？本文进行了研究。 　　二、研究设计 　　（一）研究假设 在现代企业制度下所有权和经营权分离，股东和高管通过契约形成委托代理关系。股东通过公司经营业绩考察高管的工作能力，以此决定薪酬计划。基于“经济人”假设，高管具有使自身利??最大化的机会主义行为动机。在发生高管人员更换的公司，将要离任的高管会在离职前通过操纵应计项目来调增公司利润以避免或推迟被解雇。而继任高管在续任当年倾向与负向的盈余管理，并将由此而导致的业绩不良的责任归之于前任高管（杜兴强，周泽将，2010）。从国内外已有的研究文献看，进行盈余管理的手段主要有变更会计政策、利用会计估计的灵活性和进行关联交易等。关联交易有两种观点：一种是“效率促进”观（Khanna， 1997 ，Palepu ，2000），这种观点认为关联交易能降低交易费用从而提高企业价值。另一种是“掏空”理论（Jhnoson ，2000），这种观点认为关联交易为公司高管最大化自己利益提供了可能。对于存在高管变更的公司，继任高管是否具有通过操纵关联交易来调节利润从而实现其盈余管理目的的动机呢？如果继任高管具有这种动机，那么这类公司的关联交易发生的频率和规模就会出现异常。而这些关联交易对操纵性应计的影响应与继任高管的盈余操纵的目的一致，即通过关联交易实施负向的盈余管理。因而，本文提出如下假设： 　　假设1：对于存在高管变更的公司，其关联交易的频率（发生的次数）显著地高于未发生高管变更的公司 　　假设2：对于存在高管变更的公司，其关联交易的幅度（关联交易的金额与总资产的比率）显著地高于未发生高管变更的公司 　　假设3：相对于未发生高管变更的公司，存在高管变更的公司的关联交易与操纵性应计（DA）存在显著的负相关关系 　　（二）样本选取与数据来源 本文的研究数据主要来自于中国股票市场交易数据库CSMAR。为了减少会计政策的变更对数据稳定性的影响，同时为了观察在新的会计准则下通过关联交易操纵盈余管理所表现出来的特征，故选择2007年至2009年所有A股上市公司作为初始样本。按研究惯例和本文研究的特点对样本按如下原则进行筛选：首先剔除交叉上市的公司，包括同时发行B 股或H股的上市公司，以消除不同的会计准则和监管环境对研究对象的影响。其次剔除金融行业的上市公司、ST、*ST以及停止上市的样本公司、相关数据缺失的公司。 最后剔除了一年之内高管变动两次以上及连续两年发生高管变更的样本。根据上述标准，本文取得到3097个观测样本，其中2007年、2008年、2009年的观测样本分别为949、1039、1109个。 　　（三）模型的建立及变量定义 本文应用修正的Jones模型估计盈余管理程度，具体计算过程如下：第一步，利用琼斯模型对同行业样本公司的同期数据计算回归系数β0、β1、β2：TAt=β0/TAt-1+β1REVt/TAt-1 +β2PPEt/TAt - 1+ξ。TAt 表示公司第t