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投资专家的18年股市感悟 　　在18年绚丽多彩的股市编年史中，流传着白手起家、一夜暴富的神话，漂浮着家财万贯瞬间成灰的悲恸，真可谓涨涨跌跌，系几多欢乐几多愁。纵使规则充满纰漏和瑕疵，也挡不住蜂拥杀入的浪潮，鲜有人记得股市有风险，入市须谨慎的游戏忠告。梦醒后三省其身亦不得其所，一片大好牛市下，被套的怎会是自己。 　　政府智囊、学者、券商，操盘手、第三方机构等，对18年股市各有解读，通过他们的慧眼、掌控股市18年的神秘之手更加清晰…… 　　 　　股市感悟一： 　　 　　魏加宁 　　身份：国务院发展研究中心宏观部研究员 　　感悟：泡沫迟早是要破的，越早破裂损失越小 　　历次经济和股市泡沫的形成，都有十分相似的历史背景，即一国处于经济发展水平显著上升、国际地位明显提高的阶段时，泡沫就越是容易发生。 　　超量的货币供给和大量的虚拟资本的存在，则是经济和股市泡沫形成的必要条件。 　　在早期入市者财富示范效应的驱动下，大众广泛参与并不断有新人入局，是泡沫经济形成的另一个十分重：要的条件。泡沫市中投资标的价格已经不再取决于资产的基础价值，而是取决于大众心理。大众心理有可能在瞬间内即发生逆转，因此泡沫的破灭往往具有随机性，想预见是极为困难的。 　　在泡沫不断胀大的过程中，人们购买商品或证券的目的是短期投机，而不再是长期投资，与之相伴随的还有各种资产“只升不跌”之类的神话。这些“神话”尽管事后看来可能是“笑话”，但当时的人们却往往会信若神灵，广为流传，如上世纪80年代日本房地产和股市泡沫形成时，人们就相信日本地价和股价只升不跌的神话。 　　中国和日本不同的一点在于，当年日本出现泡沫经济之时，举国上下都是头脑发热的，都觉得股价，房价的上涨是好事，没人觉得有问题。而中国无论官方还是学术界，始终还是有人对股市和经济的泡沫保持着高度的警惕。 　　此前的多项宏观调控政策虽有新意，但均在投资者的预期之内，所以市场反应平淡，原本有限的调控效能也被人为抵消。而泡沫迟早是要破的，越早破裂损失越小。 　　 　　股市感悟二： 　　 　　刘澄 　　身份：北京科技大学经管学院教授。学者兼老股民 　　感悟：股市怪状“利好出尽是利空，利空出尽是利好” 　　中国股市的怪现状在于，政府发布利好消息，股市以为是坏消息；政府发布坏消息，股市却认为是好消息。这是因为政府出台的东西往往并不能表明它的真实意图，而后来总是用意想不到的方式来伤害股民的心，股民只好用相反的思维方式来适应。如政府先是出面否认会出台某某政策，但过两天某政策就出台了，所以股民就理解为一定会出台这一政策。中国股市有“利好出尽是利空，利空出尽是利好”的说法。而且这种预期屡试不爽，比如加息，又如印花税的出台，财政部在接受记者采访时说绝无此事，但过两天就出台了。股民会对政府的权威性产生怀疑。 　　现在股市繁荣的原因之一，便是原有被伤害的股民渐渐离开了，而新进入的股民还没有受到伤害。要保证股市顺经济周期运行，必须保证监管机构的权威性和自律性，不能搞突然袭击，而要以投资者可以预期到的方式进行。 　　比如股市上涨下跌分别会出台什么政策，要及时明确地向社会公告。这样就给投资者一个消化政策的时间和选择。如果政府缺乏诚信，就会引发股民的猜想，猜想的结果就是股市震荡加剧，股市的运行就可能变得不规则了。 　　 　　股市感悟三： 　　 　　刘景德 　　身份：招商证券高级研究员，10年以上股市研究经历 　　感悟：中国股市2-3年一小周期，4-5年一大周期 　　1996年以前股市规模还较小、不成熟，周期性不是很强。1996年以后，大概体现为4～5年一个上涨或下跌周期，大的上涨或下跌周期中会有小的调整周期或小的反弹周期。小的运行周期大约是17～24个月，如1996年年初到1997年5月份共17个月的上涨周期，1997年5月份到1999年5月份24个月的调整周期，1999年6月份到2001年6月份24个月的上涨周期，而1996～2001年是5年的上涨周期。然后从2001年6月4目的2245点，一直调整到2005年6月6日的998点，大概4年的下跌周期。股市5年一个周期的状况，到现在依然没有改变。 　　 　　股市感悟四： 　　 　　陈逢元 　　身份：私募操盘手，10年以上股票操盘经历 　　感悟：上市公司在牛市中倾向于做高利润，到熊市中则原形毕露 　　中国经济一直平稳发展，但上市公司的利润却经常上蹿下跳。股市暴涨后，很多公司的利润总能有惊人的上涨；而一旦步入熊市，其利润增长就开始大幅放缓；倘若市场下跌加速，利润更会大幅下滑。 　　出现这一怪现状的重要原因在于，很多上市公司在股票被大幅炒高后，在财务上做高公司利润，可以配合利益联盟出货，公司高级管理者会因此得到很多好处；当然，公司