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股票期权激励中高管人员的业绩评价 　　【摘 要】 文章对股票期权激励中高管人员的业绩评价进行了深入系统地分析,建立了以企业价值增加额为主、关键因素为辅的高管人员业绩评价体系,提出一套具有普遍适用性的,能够促使股票期权激励机制发挥较大效用的业绩考评体系。 　　【关键词】 股票期权;高管人员;业绩评价 　　 　　一、引言 　　股票期权是上市公司给予企业高级管理人员和技术骨干在一定期限内以一种事先约定的价格购买公司普通股的权利。股票期权通过经营者获得公司股权的形式给予其一定的经济权利,使他们能够以股东的身份参与企业决策、分享利润、承担风险,从而勤勉尽责地为公司的长期发展服务。股票期权的实施要求对公司业绩有一个客观的评价,理论上业绩评价由资本市场来担任。但是中国的资本市场不成熟,公司业绩往往由公司的市场表现来体现,甚至表现出背离的趋势。这是上市公司实施股票期权激励所面临的系统性风险,股票期权的受益人无形中承担了较大的市场潜在风险。决定企业业绩指标变化的因素有许多,并不总能反映高管人员的实际经营业绩,高管人员的努力程度也不完全能自动从业绩指标的波动中反映出来。因此,业绩评价成为整个股票期权激励中难度最大、分歧最多的部分,尤其是对高管人员的业绩评价更是如此。各类企业经营者绩效考核体系如何确定,具体又怎样计算,怎样与期权激励挂钩,有待进一步完善。 　　文章针对我国股票期权激励中高管人员的业绩评价问题进行探讨,建立了以企业价值增值额为主、以关键因素为辅的高管人员业绩评价体系。 　　 　　二、企业价值增值额的计算模型及评价业绩方法 　　激励理论的基本原理在于,用正确的方式实现正确的激励。在股票期权激励中,“正确的方式”主要就是如何评价激励对象业绩的问题。业绩评价过程中的关键问题是业绩指标的选取,即选择哪些指标评判高管人员业绩。业绩评价指标的选择要体现高管人员对公司价值最大化这一目标的追求,体现公司可持续增长甚至是公司利益相关者的利益最大化要求,并对任期内高管人员业绩进行综合的评价。用企业价值增加额可以综合评价高管人员在任期内的业绩并体现企业价值最大化这一财务目标。因此,股票期权激励计划中的业绩评价的核心问题是如何评价高管人员在任期内是否使企业价值增加,以及企业价值增加额是多大的问题。 　　(一)企业价值增值额计算模型 　　企业价值增加额以经济增加值为基础进行计算。经济增加值(Economic Value Added,EVA),是企业一定时期经济收入减去经济成本后的差额。经过大量的实证研究发现,经济增加值可以解释市场增加值的变动。把经济增加值用于股票期权激励中高管人员的业绩评价,可以把投资决策、业绩评价和长期激励相统一。设企业价值增加额为V,企业价值增加额计算公式为: 　　其中:EVAt――每期经济增加值 　　 n――高管人员的任职期限 　　 i――折现率 　　1.每期经济增加值EVAt的计算 　　经济增加值就是超过资本成本的投资回报,即公司经营收益扣除所占用全部资本的成本之后的数额。每期经济增加值EVAt的计算公式为: 　　EVAt=期初投资资本×(期初投资资本报酬率-加权平均资本成本) 　　其中,期初投资资本是指企业期初在经营中投入的资金,可由下式计算得出: 　　期初投资资本=期初所有者权益+期初净债务 　　加权平均资本成本是企业每种筹资方式的筹资成本以其筹资额占总筹资额的比重为权数计算的加权平均成本,计算公式为: 　　加权平均资本成本=股权资本成本×股权筹资额比重 　　+债权资本成本×债权筹资额比重。 　　2.任职期限n的确定 　　任职期限n用高管人员的实际任职年限来确定,即从高管人员开始聘任至离职的时间。如果任职期限实现非整数年限可以用小数来表示。例如,某股权激励计划获受人任期为2006年5月1日至2008年10月31日,则任职年限n=3+6÷12=3.5年。 　　3.折现率i的确定 　　折现率i应能够准确反映等风险货币的时间价值,所以一般使用高管人员在任期内企业的平均投资报酬率。企业的平均资产报酬率为高管人员任职期间每年资产报酬率的算术平均值,即 　　资产报酬率=息税前利润÷平均资产总额 　　息税前利润=净利润+利息+所得税 　　平均资产总额=(年初资产总额+年末资产总额)÷2 　　以上公式中的数据均可通过利润表或资产负债表取得。 　　(二)企业价值增值额评价高管人员业绩的方法 　　1.评价业绩是否合格的方法 　　(1)企业价值增加值是否大于0 　　当企业价值增加值V大于0,表明高管人员在任期内使企业价值增加,为企业带来收益,业绩考核合格;当企业价值增加值V小于0,表明高管人员在任期内使企业价值减少,给企业带来损失,业绩考核不合格。 　　(2)企业价值增加值是否大于