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论我国私募基金的发展现状及展望 　　摘要：私募基金凭借其非公开募集的本质特点和其风险承受力强的特征，在我国的证券市场上正在成为举足轻重的力量。发展私募基金有利于满足不同类型投资者的需要，完善我国证券市场投资者结构，有利于提升市场参与者风险俯好差并化，对证券市场流动性的提高有积极意义。由于我国私募基金的合法地位还未完全确立，不可避免的存在各种内部问题，同时还面临看国外私募基金的严峻挑战。本文在阐述私募基金定义、特点和发展历程的基础上，对我国私募基金的发展意义进存了分析，并对当前我国私募基金存在的现状、问题进行了重点剖析，提出了规范我国私募基金发展的政策建议。 　　关键词：私募基金　现状　对策 　　 　　一、私募基金发展历程 　　 　　(一)海外私募基金发展概况海外私募基金的形式主要有两类，第一类是以投资证券及其他金融衍生产品为主的基金，另一类是以投资产业为主的基金。其中第一类基金中盛行着一种对冲基金，国外对私募基金的发展历程一开始体现在对冲基金的研究方面。主要经历了以下阶段：(1)创始阶段(1949年至1956年)。随着战后美国经济尤其是金融业的不断发展，第一个对冲基金是美国的阿尔弗雷德?琼斯fAlfred w-Jones)于1949年创建的一个私人合伙制的股票基金，名叫“Takeheart,baby－boomers”,前所未有地将私人合伙企业的组织形式、对股票的卖空和财务杠杆三者结合使用，其投资体系成为对冲基金行业的奠基之作。20世纪50年代中期，市场上出现了具有其他激励机制的合伙制，在此期间，对冲基金保持稳定和缓慢增长。(2)初步发展阶段(1966年至1968年)。1966年《财富》杂志对琼斯基金的分析显示了“对冲”策略的巨大成功，吸引了大量机构投资者，对冲基金数量激增，根据SEC(美国证监会)的报告显示，至1968年底，215家合伙制投资公司中，149家属于对冲基金。由于股市的强劲发展，以往的卖空机制不再使用，而财务杠杆的利用成为主流，伴随着对冲基金的长足发展，开始出现多类别趋势。(3)低潮时期(1969年至1974年)。在此期间，股市的两次大跌使刘冲基金因风险加大而逐渐式微。到70年代末，根据SEC的调查，最大的28家对冲基金所管理资产已减少70％，5家倒闭，小型对冲基金处境更为困难。1973年的第二次股市大跌再次使对冲基金遭受重创。(4)恢复时期(1974年至1985年)。20世纪80年代开始，金融自由化的发展无疑为基金的发展提供了广阔的投资机会。一种新的投资战略被引用：违背传统的个股选择策略，着眼于全球经济状况的宏观变化，在全球范围内建立包括股票、政府债券、货币、利率及其它资产在内的多元化投资组合，这种“宏观”对冲基金(老虎基金、索罗斯基金以及LTCM(长期资本管理公司)都属于典型的“宏观基金”)带动基金业进入新一轮快速发展阶段。(5)高速发展阶段(1988年至1998年)。进入20世纪90年代后，信息技术，新兴市场和金融创新工具的大幅出现，政府金融管制放松，都为对冲基金带来了难得的机遇，基金数量、管理资产迅速膨胀，且投资策略更加多元化。(6)调整发展其(1998年后)。由于LTCM的倒闭及亚洲金融危机爆发，各国监管体系逐步加强对将私募基金的管理力度。私募基金一度进入调整期，但2002年后，伴随着全球股市的不断上涨及新兴市场的开放，私募基金近年来以30％以上的速度增速发展。私募基金在国际金融市场已占据十分重要的位置，成为市场的绝对主力。 　　(二)我国私募基金的发展历程 我国的私募基金产生于20世纪90年代，随着我国证券市场发展而异军突起，虽然发展迅速并形成了一定的规模，但由于乏相应的法律地位和政策性支持，其运行和发展始终以地下或地下的方式进行。我国私募基金的发展大致经历了四个阶段：1993年至1995年，是我国证券市场私募基金的萌芽阶段，其间证券公司的主营业务从经纪业务走向承销业务，大客户将金交由证券公司代理委托投资，与证券公司之间逐渐形成了不范的信托关系，私募基金初具雏形。1996年至1998年是我国证券市场私募基金的形成阶段，此阶上市公司将从股市募集来的闲置资金委托证券公司进行投资，多的咨询公司，投资顾问公司以委托理财的方式设立、运作私基金，私募基金逐渐成形，开始初步发展。1999年至2000年是我国证券市场私募基金的发展阶段。这一时期，综合类券商经批准可以从事资产管理业务，股票市场的较高益使得大批上市公司更改募集资金的投向，私募基金的数量和模迅速增长，但更多地是以操纵股价等违规操作手法获利。2001年至今是我国证券市场私募基金的分化调整阶段，股市持续低迷使得大批私募基金因亏损而出局，在优胜劣汰之后，私基金正逐步走向规范。政策层面也有所松动，开始逐步允许信公司证券公司、基金管理公司等有限度地开展