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人民币汇率中美之间一个历史时期的长期博弈 　　一个星期以前,中国人民银行宣布开始新一轮的汇率机制改革。这次改革在中国经济回升向好、经济结构进行调整之际实行,时机合适,有利于提高宏观调控的主动性和有效性。改革体现了稳定性、渐进性、可控性原则,强调人民币汇率不进行一次性重估调整,重在坚持以市场供求为基础,参考一篮子货币进行调节,进一步增强人民币汇率弹性,实现双向浮动。改革选择在20国首脑会议召开之际,也有国际上的考虑。 　　上周五人民币兑美元汇率中间价报6.7896,较上一个交易日上涨200余个基点,创2005年以来的新高,日涨幅接近3‰。上周五个交易日里,人民币对美元在三个交易日上涨,一个交易日下跌,一个交易日持平,上下波动幅度近400个基点。 　　20国首脑会议前,有的西方国家立意在会上讨论人民币汇率问题。在中国宣布本次汇率改革后,改为在会议公报中写入欢迎人民币汇率改革的内容,间接显示对人民币汇率的国际关注。在中方的反对下,这个企图未能得逞,但关于人民币汇率的国际较量并未结束。 　　从更长期角度来看人民币汇率问题,它是中美之间一个历史时期的长期博弈。审视国际货币体系历史性变革,我把它分成三个阶段:第一阶段是国际货币基金组织的建立,从1944年到上世纪70年代中期。这个时期国际货币体系被称为“布雷顿森林体系”,是一种美元与黄金挂钩的“金汇兑平价制度”。这是美国与英国的博弈结果,后来演变为美国与法国等发达国家之间的利益较量。 　　第二阶段为“后布雷顿货币体系”,又叫做牙买加体系,历时上世纪70年代到这次国际金融危机。这一阶段中,美元储备货币地位受到削弱,但仍然是一币独大,美元仍占总的外汇储备60%以上。日元升值是这一时期最突出的问题之一。 　　第三阶段是我称之为的“后金融危机国际货币体系”,始于当前的金融危机,可能会持续好几十年。这是真正改变美元一币独大的新的时期,将是一个长期的历史过程。如果说在第二阶段,美国在汇率问题上主要向日本发难,那么在第三阶段的矛头则针对中国。 　　 　　谁在操纵汇率 　　先讲操纵汇率这个概念的由来。操纵汇率这一说来自“IMF协议”第四条,与此相关的还有第六、八条等条款。第四条是关于外汇安排的义务,这一条核心是保证有秩序的外汇安排,并促进一个稳定的汇率制度。具体内容是:各个成员国有权选择自己的汇率政策,可以选择固定汇率,也可以选择浮动汇率;避免操纵汇率或国际货币体系,妨碍国际收支有效的调整或取得对其他成员国不公平的竞争优势;IMF应对各成员国的汇率政策行使严密的监督,在汇率政策上指导所有成员国。 　　与此相关的第八条讲的是经常项目下货币可兑换问题。成员国在条件具备时必须避免限制经常性支付,避免实行歧视性货币措施,兑付外国持有的本国货币。第六条讲的是资本项目下货币可兑换问题,成员国有权对国际资本转移采取必要的管制。在上世纪80年代金融自由化大潮的背景下,IMF曾试图修改关于资本转移的第六条,但在国际金融危机频发、特别是亚洲金融危机爆发后,短期资本流动的危害十分突出,资本管制不能取消,这一动议被搁置。 　　从IMF协议来看怎么操纵汇率,到底谁在操纵汇率,问题就非常清楚。美国才是真正操纵汇率和国际货币体系的国家。让我们看看美国操纵汇率和国际货币体系的历史,我也将其分为三个阶段:第一阶段,美国利用其经济实力和黄金储备的优势,挫败了英国力主以清算制为特点的二战后国际货币体系的图谋,确立了受美国控制的“国际货币基金制度”,就是IMF。IMF的基础是“份额制度”,即每个成员国按其经济规模和国际贸易额缴纳相应的资金份额,从而决定各自在基金的投票权。美国财大气粗,在基金中占了20%以上的份额。根据基金的协议,其重要的决定必须经过成员国85%的票认同。这样,唯有美国拥有操纵汇率和国际货币体系的权力,它一家就能否决基金任何重大的决定。美国现在份额大概降低到17%左右,仍然有能力来控制基金重大决定。 　　在那个阶段,任何基金重大决定都得美国点头才行。例如,在创建特别提款权问题上美国态度的变化。开始,美国是积极的,因为创建特别提款权有利于减轻对美元的压力。当时,由于经济的恢复和发展,西欧国家和日本的国际收支好转,经常账户有了盈余,以法国为首的一些国家便以大大低于市场价格的官方价格用美元向美国兑换黄金,美国面临黄金大量流失的风险。1971年8月,当美国的国际贸易首次出现逆差,虽只有区区几十亿美元,尼克松总统却突然宣布实行新经济政策,取消美元与黄金挂钩,停止外国用经常项目盈余向美国兑换黄金,美元贬值10%。这些措施明显违反了国际货币基金的协议,损害了其他成员国的利益,国际舆论大呼美国赖账,但也无可奈何。美国的新经济政策使美元所受压力大减,美国不愿丧失美元的特殊地位,在创建特别提款权上的态度变为消极,导致以特别