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TMT行业：寻找结构调整受益的领导者和超越者 [table_page1] 行业评级报告 [table_research] TMT 分析师：吴炳华 执业证书编号：S0890210070002 电话： 021 邮箱：wubinghua@cnhbstock4 联系人： 陈筱 电话： 021 [table_stockTrend] [table_product] [table_main] 华宝行业研究类模板 ◎投资要点： ??回顾：绩效略优市场、溢价持续拉大，积极预期依然强烈。过去一年代表 TMT 的三个指数平均涨幅高达 26.32%，大盘整体下跌 11.20%，TMT 整体强 于大盘 42.26%，表现优异。TMT 行业的 PE 值和相对于市场溢价达到历史高 位区间。基本面略优于市场表明市场对 TMT 的未来充满期待，预期积极。 ??展望：政策倾斜，前景广阔，高溢价长期维持。经济结构调整，政策持续倾 斜是 TMT 向好的助推动力，而长期巨大的增长潜力才是其维持高溢价的核心 理由。展望 2011 年，在 TMT 架构中，我们认为基础性的电子制造业进入景气 后时代，而中间主体通讯和软件以及两者融合的 ICT 技术面临重要的机会，作 为架构顶端的传媒文化产业的繁荣也即将开启。所以从行业的角度看，软件、 通讯、传媒文化和电子是我们对 TMT 的投资顺序。 ??电子制造业：精挑子行业，细选优质股。电子制造产业持续近两年的高景气 已经导致相当多领域的产能和产量均出现过剩的状况，同时电子制造业高度的 外贸依存面临较大的国际贸易政策转变的风险。因此电子制造整体持续高增长 已是强弩之末，精选行业景气拉长的公司是投资的主要路径。重点关注台基股 份和中瑞思创等。 ??信息通信业：IT 机会集聚，通讯略逊一筹。软件业长期大发展后 2011 年行 业规模增长率仍将保持 28%左右，在此背景下公司收入和净利出现更高增速的 概率高，因此 IT 业机会集聚；未大规模启动 LTE 的条件下，国内电信投资将 维持景气震荡常态。11 年电信投资小幅反弹难以改变通讯业难有系统性机会的 现状。我们看好增值服务及由此引致的网络加速和网络优化等子领域的机会。 重点关注东软集团、天源迪科、日海通讯、新海宜和拓维信息等。 ??传媒文化业：媒介为载体，创意是核心。新媒体和传统媒体的关键区分在于 传播的媒介或者手段不同，当技术储备到一定阶段之后新媒体成为主体是不可 逆转的潮流，因此相对看好新媒体。媒介仅是载体，而承载的核心是创意文化， 只有具有强大创意能力的文化传媒公司才具有长久的竞争力和长期的成长空 间，所以长期看好创意文化类公司中的佼佼者，重点关注华谊兄弟和蓝色光标 等。 ◎风险提示：高估值、解禁压力、增长不达预期和政策收缩。 [table_impcom] 重点公司 股票 代码 股票 名称 收盘价 (元) 投资 评级 EPS(元) P/E 2009A 2010E 2011E 2012E 2009A 2010E 2011E 2012E 台基股份 300046 52.25 买入 1.03 1.04 1.72 2.05 81.64 50.24 30.38 25.49 东软集团 600718 17.34 买入 0.52 0.48 0.59 0.72 33.35 34.12 29.38 24.01 天源迪科 300047 32.03 买入 0.55 0.71 1.02 1.42 58.23 45.11 31.40 22.56 日海通讯 002313 62.95 买入 0.72 1.07 1.62 2.17 86.23 58.83 38.86 29.01 新海宜 002089 25.58 买入 0.38 0.61 0.97 1.17 73.09 41.93 28.11 21.86 华谊兄弟 300027 32.90 买入 0.50 0.45 0.64 0.90 131.60 70.00 45.07 34.63 0 500 1000 1500 2000 2500 -40.00% -20.00% 0.00% 20.00% 40.00% 60.00% 0 9 -1 1 0 9 -1 2 1 0 -0 1 1 0 -0 2 1 0 -0 3 1 0 -0 4 1 0 -0