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石油机械行业：页岩气开发有望加速，油服产业景气度上升－深度报告 行 业 报 告 平安机械 2013 年 3 月 194 日石油机械行业深度报告 页岩气开发有望加速，油服产业景气度上升 行 业 深 度 报 告 ?? 我国具备非常规油气开发技术条件。工程技术的进步实现从难动用储量 中以相对经济的开采方式获取石油与天然气，延长了石油工业的生命周 期，美国正是使用水平井分段压裂方式实现非常规油气的工厂化作业， 成就了油服强国。我国油服产业以低端服务和设备为主，但也具备非常 规油气开采必备的水平井分段压裂技术基础。 ?? 页岩气、致密气将是陆地油气产量主要增长来源。过去多年我国石油产 量年均增速 2%左右，天然气产量年均增速 12%左右，致密气是最主要 的增量贡献，但我们判断国内致密气产能建设将步入稳步增长阶段，而 页岩气勘探开发有望迎来预期向上拐点，估计 2011-2013 年页岩气水平 井完井数量依次为 2、20、50-100 口。 ?? 预计天然气领域的油服市场规模高速增长。据非常规油气资源产量规划， 我们测算全国陆地钻井数由当前 2.3 万口上升至 3 万口以上（水平井由 2000 口上升至 10000 口），陆地钻完井服务市场由 1000 亿元增至 2015 年 1800 亿元和 2020 年 4000 亿元，未来 5-10 年油服市场年均增速 15% 左右，但致密气、页岩气等天然气领域油服市场增速将维持 20%以上。 ?? 储层改造技术服务市场 10 年 10 倍空间。我国非常规油气勘探开发以及 水平井的广泛推广，将明显拉动定向钻井设备及服务、压裂设备及服务 和连续油管设备及服务市场需求，我们判断压裂服务具备 10 倍成长空 间，压裂设备、连续油管服务及设备、定向钻井服务及设备等市场存在 3-5 倍成长空间。 ?? 杰瑞、安东、四机厂、川庆井下等最具成长潜力。国内油服市场由三桶 油垄断，但苏里格、塔里木、页岩气招标区块等的工程技术服务市场化， 以及海外油服市场拓展，提升油服企业市场竞争力，结合管理激励机制、 核心业务的技术壁垒和市场空间，我们判断四机厂、杰瑞、安东、川庆 井下、中原井下、华油、百勤、宏华等油服企业最具竞争力和成长性。 ?? 行业投资建议 行业判断：国内市场，页岩油气开采已处于勘探开发关键时期，预计中 石油、中石化于 1-2 年内将在示范区取得生产规模上突破，非常规油气 开采进入起飞阶段，支撑涉足高端油田服务及相关设备的企业盈利高速 增长及较高估值水平，我们维持石油机械行业“推荐”投资评级。 个股选择：石油机械设备方面，我们看好固压设备龙头杰瑞、钻机供应 商宏华；服务方面，我们看好安东、华油、百勤、杰瑞；下游天然气储 运环节，我们看好龙头企业富瑞特装和中集安瑞科；此外，建议关注通 源石油、恒泰艾普。 ?? 风险因素：市场流动性紧缺压制油服板块整体估值下移；国内页岩气勘 探开发进展显著低于预期；地域政治环境不稳定影响油气田作业及回款。 推荐 (维持) 行情走势图 -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 沪深300 石油机械 证券分析师 杨绍辉 投资咨询资格编号 S1060512070002 0755 yangshaohui320@pingan4 相关研究报告 行业快评《国际油服财报跟踪：关注新兴国家 和海上油服市场机会》2013-2-4 行业调研简报《川东南涪陵地区调研纪要--国 内页岩气开发步入关键时间窗口》2012-10-15 行业调研简报《川东北页岩气探井压裂现场调 研纪要(续)》2012-10-15 行业调研简报《川东北页岩气探井压裂现场调 研纪要》2012-10-10 行业会议简报《全国石油钻采技术与装备交流 会纪要》2012-9-17 江汉四机厂调研简报《压裂设备持续繁荣，杰 瑞股份受益明显》2011-7-4 行业深度报告《寻找挖掘黑金的利刃-压裂服 务设备进入黄金时代》2011-6-4 延长石油调研简报《油服设备优选压裂、修井 设备》2011-3-31 行业会议简报《国际石油石化装备产业发展论 坛纪要》2011-3-30 2 / 51 石油机械·行业深度报告 正文目录 名词解释 .................................................................................................................................................. 6 一、油服：现代石油工业发展的技术载体 .....................