第4章 节 经济评价方法 工程经济学课件.ppt

第4章经济评价方法;本章要求 投资回收期的概念和计算 净现值和净年值的概念和计算 基准收益率的概念和确定 净现值与收益率的关系 内部收益率的含义和计算 借款偿还期的概念和计算 利息备付率和偿债备付率的含义和计算 互斥方案的经济评价方法;本章重点 熟悉静态、动态经济效果评价指标的含义、特点 掌握静态、动态经济效果评价指标计算方法和评价准则 掌握不同类型投资方案适用的评价指标和方法 本章难点 净现值与收益率的关系 内部收益率的含义和计算 互斥方案的经济评价方法;;4.1经济评价指标;累计净现金流量为0时所需时间;年份;投资回收期(Pt);;投资收益率常见的几种形态;判别标准及评价;1.原理： ;【例题4-3】某项目财务状况如下表所示：试求其借款偿还期。;解：根据借款偿还期的定义，该例中： Pd＝4－1＋262/290=3.90(年);利息备付率也称已获利息倍数，指项目在借款偿还期内各年可用于支付利息的税息前利润与当期应付利息费用的比值。;特点： 利息备付率按年计算。 利息备付率表示使用项目利润偿付利息的保证倍率。 对于正常经营的企业，利息备付率应当大于2。否则，表示项目的付息能力保障程度不足。;偿债备付率指项目在借款偿还期内，各年可用于还本付息的资金与当期应还本付息金额的比值。;【例题4-4】某企业借款偿还期为4年，各年利润总额、税前利润、折旧和摊销如下表所示，请计算其利息备付率和偿债备付率。;上述计算结果表明，本企业前两年的利息备付率均远低于2，偿债备付率低于1，企业在前两年具有很大的还本付息压力，但到第4年后这种状况将得到好转。;①资产负债率——反映项目各年所面临的财务风险程度及偿债能力的指标;财务状况指标;财务状况指标;1.盈利能力分析指标 （1）净现值(NPV) （2）净现值指数(NPVI) （3）净年值(NAV) （4）动态投资回收期(Pt’) （5）内部收益率(IRR) 2.费用评价分析指标 （1）费用现值(PC) （2）费用年值(AC); ;(2)判别准则：;【例题4-5】某项目各年的净现金流量如下图所示，试用净现值指标判断项目的经济性(i＝10％)。;(3)要说明的几个问题：;基准折现率(ic);③净现值与i的关系;⑤净现值指标的不足之处：;3.净现值不能反映项目投资中单位投资的使用效率，不能直接说明在项目运营期间各年的经营成果。;净现值指数(NPVI) 也叫净现值率(NPVR) 是净现值的辅助指标。;【例题4-6】以例题4-5为例，试计算其净现值指数(i＝10％)。;净年值(NAV);(1)原理： ;【例题4-7】某工厂欲引进一条新的生产线，需投资100万元，寿命期8年，8年末尚有残值2万元，预计每年收入30万元，年成本10万元，该厂的期望收益率为10%，用净年值指标判断该项目是否可行？;(1)原理： ;【例题4-8】对例4-1的项目考虑资金时间价值后，净现金流量 序列如下表所示，i=10%，试求动态投资回收期。;(3)判别准则;【例题4-9】对下表中的净现金流量系列求静态、动态投资回收期，净现值，净现值率和净年值，设ic=10%。;内部收益率(IRR);(2)评价准则：;【例题4-10】某项目净现金流量如下表所示。当基准收益率为12%时，用内部收益率判断该项目在经济效果上是否可行。;NPV2=-200+40(P/F,14%,1)+50(P/F,12%,2)+40(P/F,14%,3)+50(P/F,14%,4) +60(P/F,14%,5)+70(P/F,14%,6) =-200+40×0.8772+50×0.7695+40×0.675+50×0.5921+60×0.5194+70×0.4556 =-6.776(万元);(4)IRR的特点：;二者关系在常规投资中如图示： ;①IRR的经济含义：;从上例现金流量的演变过程可发现，在整个计算期内，未回收投资始终为负，只有计算期末的未回收投资为0。因此，可将内部收益率定义为：在整个寿命期内，如按利率ｉ＝IRR计算，始终存在未回收的投资，且仅在寿命结束时，投资才恰好被完全收回。;;常规项目：净现金流量序列符号只变化一次的项目，即所有负现金流量都出现在正现金流量之前 。例如：;年末;下面根据内部收益率的经济涵义来验证这三个折现率是否是IRR;由于在第一年末初始投资就已完全收回，与IRR要求寿命期内始终存在未被回收的投资且只在寿命期末才完全收回矛盾，所以20％不是项目的IRR。 作同样的计算会发现，i2＝50％和i3＝100％也不符合IRR的涵义，所以他们也不是内部收益率。 所以，该例中内部收益率无解，这样的项目不能使用内部收益率指标考察经济效果，即内部收益率法失效。;费用