创业板新股发行折价率实证分析.docVIP

创业板新股发行折价率实证分析 　　[摘　要]上市公司发行新股，新股的价格一般比二级市场的价格低，称之为折价。2009年10月23日深圳创业板开市，创业板股票上市首日价格都暴涨，形成了比较高的折价率。将对创业板的39支股票进行折价率的实证分析。 　　[关键词]创业板：折价率 　　 　　一、文献综述 　　 　　IPO抑价(IPO underpricing)是指股票一级市场的发行价低于二级市场上市价的现象，此现象在世界所有的股票市场几乎都存在，但抑价的程度各国之间差异性较大。大量相关研究发现发达国家市场的抑价幅度普遍小于新兴市场国家，加拿大、法国市场的IPO抑价不到10％，在马来西亚市场却高达80％。这些与中国市场相比，就显得不那么突出，在1995～2003年期间，中国发行上市的908只A股股票，其平均抑价率高达129％。关于IPO抑价的解释，近二十年来，金融学界提出了大量的假说，并不断地被成熟市场或新兴???场的数据所检验。IPO抑价被认为是现代金融学研究的十大谜团之一，因为在这个领域很难获得共识(Brealey＆Myers，1991)。总的说来，国外关于IPO抑价的讨论，其主流的研究基础是信息不对称理论。具体而言，根据信息不对称所考察的对象不同，大致可分为三个分支： 　　(1)投资银行模型。Barron(1982)提出，与发行人相比，投资银行具有更多的关于资本市场发行