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建筑工程行业：精选确定性增长龙头－5月投资策略 行业研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 建筑工程 [Table_IndustryInfo] 建筑工程 5 月投资策略 推荐 （维持评级） 2013 年 05月 07日 [Table_BaseInfo] 一年该行业与沪深 300 走势比较 相关研究报告： 《建筑工程 4 月投资策略：低估值防御》 — —2013-04-02 《建筑工程 2013 年投资策略：景气拐点，周 期盛宴》 ——2012-12-24 《建筑工程 11 月投资策略：继续积极配臵低 估值基建蓝筹》 ——2012-10-25 《建筑工程 10 月投资策略：政策面趋暖，估 值有提升空间》 ——2012-09-18 《行业重大事件快评：项目禁批即将到期，煤 化工审批或将开闸》 ——2012-09-07 证券分析师：邱波 电话： 0755 8#004699E-MAIL： qiubo@guosen4.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980510120021 证券分析师：刘萍 电话： 0755 #004699E-MAIL： liuping@guosen.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980512030001 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道， 分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断 并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其 它任何第三方的授意、影响，特此声明。 [Table_Title] 行业投资策略 精选确定性增长龙头 4 月行业景气较高但新订单 PMI 指数不理想 4 月大类建筑业、房屋建筑业、建筑安装与装饰业和土木工程业经营活动状况 PMI 指数分别为 62.4、66.1、50.7、62.4，均在景气线之上，但大类建筑业和 安装装饰业环比值下滑明显，房建景气度快速回升；新订单 PMI 指数分别为 55.0、62.1、43.9 和 49.9，除房建外，其它细分领域新订单指数整体不理想， 为后续行业高景气持续带来阴影。 ?? 房地产“在建热、新开工冷” 1-3 月房地产新开工面积增长为-2.7%，较前两月大幅回落，我们暂时无法准 确判断此回落是偶然因素还是必然趋势，但是房地产 PMI 指数 4 月份的表现 增加了我们的不安，原材料库存极低——39.8，也是预示没有新开工的状态， 考虑到很多房地产企业去年 12 月才开始拿地，我们认为可能新开工的好转或 要等到 5 月份或者 6 月份。 国信宏观认为，房地产调控将趋稳，如这一判断得到验证，则后续数据表现 或将改善，我们认为过去数年的地产调控“重需求，轻供给”，在一定程度上 扭曲了市场，新政府上台后，调控思路能否改变值得期待，但既然短期内政 策可腾挪空间较小，一定时间内的政策真空应是大概率事件，我们对房地产 产业链短期和中期的增长仍持相对乐观态度。 ?? 3 月板块跑输沪深 300 指数 1.72 个百分点 4 月建筑工程板块按收盘价计算的当月跌幅为 0.19%，板块跑赢沪深 300 指数 1.72 个百分点。 ?? 精选增长确定性强个股 5 月份，我们的观点稍转积极，国信宏观认为“地产政策趋向稳定的逻辑已浮 现，另外，宽松的流动性状态将维持更长时间”，由此则房地产产业链上的不 确定性将减小；另一方面尽管板块订单在 2013 年的改善尚具一定不确定性， 但盈利在 2013 年将逐渐改善已从一季报得到验证，建议精选个股，重点推荐 增长确定性强的房建、装饰、园林、新型煤化工、区域基建板块的龙头企业。 房建领域重点推荐房地产业务进入收获期，结构调整成效显现，增长拐点来 临的中国建筑。装饰企业中长期成长性仍较好，3 月以来部分公司订单改善明 显，推荐全年增长确定性强的洪涛股份、金螳螂、广田股份、亚厦股份和江 河幕墙；继续关注增长动力足的中国化学，市政园林景气度较高，依然首选 铁汉生态，适当关注棕榈园林的市政项目进度及基本面改善进展。 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） (百万元 ) 2013#004699E 2014#004699E 2013#004699E 2014#004699E 002081 金螳螂 推荐 40.00 31095 1.95 2.55 20.5 15.7 002325 洪涛股份 推荐 15.96 7348 0.68 0.96 23.5 16.6 601668 中国建筑 推荐 3.57 107100 0.65