银行综合化经营深度报告.docVIP

[table_main] 行业深度模板 证券研究报告·行业深度 银行业综合化经营 ———迎接银行业大资管时代 经济下行、利率市场化催生综合化经营提速 当前我国经济增速放缓、利率市场化提速、金融“脱媒”加速、金融创新层出不穷，与美国银行综合化经营高速发展期的背景有相似之处，无论是银行自身扩展业务范围保持盈利能力的主观要求还是金融全球化时代提升国际竞争力的需求上，我国银行业综合化经营的趋势已经形成，银行业非利息收入占比持续提升，各大国有行、股份制银行纷纷通过设立子公司或成立金融控股公司的形式开展混业经营，发展已经到了加速阶段。 综合化经营提升银行业估值 从国外综合化经营的实践上看，随着监管放松，综合化经营可以提升银行业的估值水平，其理由如下：1、放松监管后，综合化经营扩展了银行业业务范围，其规模效益和范围效益使得传统信贷业务及非利息收入迅速增长，其资产规模也迅速扩大；2、银行中间收入占比提升，盈利更加稳定；3、交易账户收入增加了银行业的弹性，其周期与信贷业务的差异性也部分化解了银行业的经营风险。08金融危机前后的海外银行股表现也证明，综合化经营的程度与银行估值水平呈现正相关的关系。 我国银行业综合化经营受制于监管 我国上市银行或其控股集团均进行了综合化经营的尝试，通过设立综合化单位子公司或金融控股集团的方式渗透到了保险、证券、基金、信托、租赁等金融子行业。但在混业经营的初级阶段，综合化单位的整体规模较小，经营效率较低，与银行业务的化学反应还处于初期的客户信息共享等协同效应上，未能发挥出银行混业经营的规模经济与范围经济。 “大资管”助推综合化经营发展 我国财富管理业务方兴未艾，对商业银行而言，在“大资管时代” 目录 银行业综合化经营的背景 1 综合化经营的国际经验 4 我国商业银行综合化经营的现状与问题 10 未来我国银行综合化经营前景展望 18 投资建议 22 银行业综合化经营的背景 综合化经营是国际银行业发展的主流模式 金融业的综合化经营是指所有金融行业之间的经营关系，即银行、保险、证券、信托机构等金融机构都可以进入上述任何业务领域甚至非金融领域，进行业务多元化经营。 20世纪70年代之后，西方国家金融自由化、市场竞争加剧，客户需求的个性化、多样化，以及现代信息技术在金融业的广泛应用推动了金融创新和金融业综合经营的迅速发展。不同种类金融机构之间加速相互渗透，金融机构业务界限逐渐模糊。1999年11月，美国国会通过《金融服务现代化法》推动银行、保险、证券等业务的综合经营，促进了美国乃至世界其他地区综合化经营的发展，除中国之外的全球主要经济体全面进入金融综合经营阶段。从国际银行业的经验特别是2008年国际金融危机过程来看，综合化经营不仅提高了服务效率，降低了经营成本，还有效地分散和降低了经营风险，并最终增加了盈利。 综合化经营提升商业银行经营效率 对商业银行综合化经营效率的研究主要集中在规模经济（Klark、Filler等）及范围经济（Benston、Hathye等）两方面。 1.规模经济 规模经济是研究经济单位的规模与成本、收益之间关系的一个基本概念，是在技术条件相对不变的情况下，对于某一种单一产品或复合产品而言，在某一产量范围内平均成本下降的属性。商业银行的规模经济主要是指在银行业务规模、人员数量、机构网点的扩大而出现单位运营成本下降、单位经营收益上升的现象。 商业银行综合化经营的规模经济主要体现在以下几个方面：（1）银行可充分有效地利用经营资源，在多个行业、多种金融工具中进行广泛的资产负债组合，并在各种业务之间进行固定成本分摊，这既降低了单位金融商品的成本，也使金融体系的筹资成本降低。（2）由于银行进行多种经营，可将多种类的金融商品广泛地向客户推销，大大降低经营成本，使得银行在给定的风险水平上获取更高的收益。（3）银行在与客户的业务往来中积累了大量信息，这些信息可以由金融机构整体内的任何部门共享，从而降低了经营成本。 2.范围经济 范围经济是指企业同时生产两种以上的产品时，可能获得较分别单独生产各个产品更多的经济效益，其作用基础是协同效应。商业银行综合化经营能获得范围经济效应，即同属于金融领域的商业银行、投资银行、共同基金、信托投资以及保险公司等不同金融机构，在金融资本、商业信息、营销网络及抵御风险等方面具有一定的优势互补及资源共享性，如果满足既定的约束条件，由同一机构同时经营商业银行、投资银行、信托投资以及保险等不同金融业务，其总体上的经营成本会低于分别经营上述业务的成本之和，由此形成范围经济。 综合化经营是国内商业银行应对新挑战的必然要求 当前我国银行业面临一系列新的挑战： （1）宏观经济增速放缓，经济增速换档对降低社会融资成本的需求迫切，随着我国经济脱离高增长，进入新常态，银行反哺实体情况下，经营将面